苏轴股份(430418):业绩稳健增长,盈利能力持续提升-2023年业绩快报点评

事件:公司发布2023年业绩快报

   营收稳健增长,业绩符合市场预期:

   公司2023年实现营收6.36亿元,同比+12.96％;实现归母净利润1.24亿元,同比+48.34％;实现扣非归母净利润1.15亿元,同比+39.83％。其中Q4单季度实现营收1.70亿元,总比+19.72％;实现归母净利润0.37亿元,同比+37.04％。公司营业收入稳健增长,主要系公司持续加大力度开拓汽车＆航天军工等领域客户,同时加快推进新产品的推广。

   盈利能力持续提升,内部管控卓有成效:

   根据业绩快报数据,2023年公司归母净利率达19.51％,同比+4.59pct;其中单Q4归母净利率达21.76％,同比+2.75pct,环比+2.01pct,盈利能力持续快速提升,主要原因系:①产品结构迭代升级,高附加值产品销量增加;②持续推进全面预算管理和降本增效,提升内部管理效能、扩能提速;③政府补助有所增长。

   技术领先+客户资源优势,有望切入更广阔的机器人赛道:

   1)技术领先:公司多项研发项目打破了国外公司的技术垄断,填补了国内相关领域的空白,国产替代加速推进。

   2)客户资源优质:公司汽车等相关领域客户资源丰富,新能源客户拓展卓有成效,,现已有部分产品通过零部件制造商供应给特斯拉,用于新能源汽车的配套。

   3)切入机器人赛道:公司作为国产老牌轴承企业,产品系列齐全,机器人减速机用交叉滚子滚针轴承也有覆盖。过去汽车领域市场需求较好受制于产能不足,公司将业务重心集中于汽车领域,但随着机器人行业的蓬勃发展,以及公司产能爬升,公司开始发力机器人领域,有望打造公司第二成长曲线。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司未来成长性,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.24(上调6％)/1.54(上调3％)/1.90(维持)亿元,当前股价对应动态PE分别为18/15/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车销量不及预期,原材料价格上涨超预期,新业务拓展不及预期。