万丰奥威(002085):轻量汽配与通航协同发展,双引擎战略持续推进-公司深度报告

投资摘要

   汽轮+摩轮业务持续增长,托底公司基本盘

   公司铝合金汽轮业务积极转型新能源客户,出货量快速恢复,2022年销量达到1870.44万件,同比+18.86％,产能利用率达到94.92％;摩轮业务重点突破印度以及印尼等摩托主要销售市场。

   汽配领域镁合金渗透率不断上升,支撑公司中期发展公司是全球最大的镁合金供应商,技术优势较为明显。随着汽车轻量化的不断推进以及镁铝价差的不断缩小,镁合金业务有望支撑公司中期发展。

   卡位通航市场,未来成长空间广阔

   国内通航市场刚刚起步,发展潜力较大。公司收购钻石飞机成为通航领域的全球领先者。当前公司协同发展海外以及国内市场,2023H1实现营收12.80亿元,同比增长48.62％,占整体营收的17.05％。

   低空经济蓄势起飞,eVTOL前景广阔。低空通航政策落地带动eVTOL产业化进程加速,根据罗兰贝格预测,2050年全球运营载人eVTOL数量有望达16万架。万丰钻石eDA40纯电动飞机已成功首飞,是全球首架申请EASA/FAAPart23认证的具有直流快充功能的电动飞机。后续公司将根据市场需求逐步实现eVTOL项目的商业化落地。

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年分别实现营收167.24/178.02/196.85亿元,同比分别+2.09％/+6.44％/+10.58％;分别实现归母净利润7.10/9.81/12.17亿元,同比分别-12.21％/+38.12％/+24.05％;对应当前市值PE分别为21.40X/15.50X/12.49X。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济及行业波动风险;国际贸易壁垒风险;原材料、能源价格波动和人工成本上涨风险;汇率波动风险;国内通航空域开放程度不及预期风险。