芯朋微(688508):家电市场份额持续提升,新品放量未来可期-2023年业绩快报点评

事项:

   2024年2月28日,公司发布2023年度业绩快报公告:

   1)2023年:营业收入7.80亿元,同比增长8.40％;归母净利润0.59亿元,同比减少34.56％;扣非后归母净利润0.33亿元,同比减少43.86％;

   2)2023Q4:营业收入2.00亿元,同比增长4.18％,环比增长2.26％;归母净利润-0.01亿元,扣非后归母净利润-0.08亿元。评论:

   收入稳健增长,需求回暖叠加新品放量有望带动公司业绩持续提升。2023年终端需求疲软,公司积极扩大家电领域市占率并开拓"光储充"业务,带动收入稳健增长。分业务看,2023年公司持续提升白＆黑电市占率,家电业务营收同比+25％以上;"光储充"、服务器业务快速放量,但通信业务下降导致公司工控类业务营收同比约-4％;受消费类市场需求低迷影响,公司标准电源类业务营收同比约-16％,但自2023Q3以来行业已出现需求回暖迹象,H2环比H1约+18％。未来随着需求复苏叠加新业务快速拓展,公司业绩有望不断增长。

   行业周期复苏叠加国产替代进程加速,国内PMIC厂商有望迎来新一轮成长。参考行业周期现状,我们认为半导体行业景气周期已开始逐步回暖。目前国内模拟芯片行业公司的去库存阶段或接近尾声,家电等行业已出现需求反弹迹象,手机、PC新机型的发布有望带动相关泛消费类芯片需求逐步回升。竞争格局方面,目前我国电源管理芯片市场仍由TI、PI等欧美企业占据主要份额,国内厂商正加速布局追赶,以芯朋微为代表的一系列公司在部分细分赛道已打破海外垄断,未来有望持续受益于下游市场需求复苏及国产替代加速进程。

   公司保持高水平研发投入,积极布局工业及车规领域,打开远期成长空间。公司内生外延拓展产品品类及应用领域,截至2023H1报告期,有效产品型号已超过1700个。目前公司正积极布局工业、汽车等领域,其中在光储领域布局的工业类芯片已于2023年实现量产;在服务器领域布局的DrMOS和多相控制器研发进展顺利;在汽车领域已有多款产品通过AEC-Q100可靠性认证,车规级高压DC-DC、GateDriver正在客户端测试。未来公司有望依托过往在家电等领域的技术积累,快速实现新业务及新客户的突破。

   投资建议:下游需求逐渐回暖,国产替代持续推进,公司不断拓展产品品类及应用领域,未来成长可期。考虑到下游需求复苏不及预期,我们将公司2023-2025年归母净利润预测由0.82/1.64/2.74亿元调整为0.59/1.38/2.00亿元,对应EPS为0.45/1.05/1.53元。参考行业可比公司估值及公司历史估值水平,我们给予公司2024年48倍PE,对应目标价50.4元/股,维持"强推"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;下游需求复苏不及预期;新产品开发进度不及预期;下游客户认证不及预期。