芯动联科(688582):年度业绩突出,下游市场拓展打开新增量-点评报告

公司年度业绩突出

   2023年,公司实现营业收入3.17亿元,同比增长39.77％,实现归母净利润1.65亿元,同比增长41.84％,受益于公司产品经下游用户陆续验证导入,进入试产及量产阶段的项目逐渐增加,公司产品产销量较上年同期稳步提升,使得公司营业收入较上年同期增加,净利润稳步增长。其中,MEMS陀螺仪、惯性传感器模组增长较快,分别增长了42.37％和128.59％。第四季度公司实现营业收入1.25亿元,同比增长32.08％;第四季度归母净利润6841.98万元,同比增长28.76％。公司保持高毛利率,2023全年实现毛利率83.01％。

   研发投入提高,产品壁垒不断加强

   公司自成立以来,始终强调科技研发,重视技术自主化,通过项目逐渐凝聚技术核心竞争力。2023年度,公司研发费用为8019.79万元,较2022年同期增长43.85％,占收入比重为25.29％。公司作为芯片设计企业,在业务增长的情况下持续保持研发的高投入。2023年研发人员人数为78人,较2022年末增长56％;截至2023年末,公司已取得发明专利23项、实用新型专利22项,集成电路布图设计3个,在MEMS惯性传感器领域已形成自主的专利体系和技术闭环。

   公司下游领域不断拓展,有望带来业绩新增量

   公司不断拓宽公司研发产品的种类,在研项目涵盖压力传感器、车规级适用于L3+自动驾驶的高性能MEMSIMU、汽车级功能安全6轴MEMSIMU,并推进公司研发项目尽快量产。未来,工业物联网、车联网、智能城市、智能家居、人形机器人等新产业领域都将成为MEMS传感器行业广阔的应用空间,尤其是自动驾驶汽车需要多种高精度、高可靠性的传感器,将创造巨大的行业空间。公司技术能力突出,有望分享不断扩大的下游市场空间。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年分别实现收入4.60/6.70/9.60亿元,实现归母净利润分别为2.40/3.37/4.46亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为63/45/34倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   新产品研发不及预期;市场拓展不及预期;市场竞争加剧;市场需求不及预期。