锋尚文化(300860):23年收获颇丰,关注C端新项目-23年年报点评

核心观点:公司23年圆满完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式制作,这类国家级重大项目提高公司知名度与竞争力。当前股价已经反映23年业绩,未来建议持续关注公司C端项目进展。

   维持"买入"评级。公司目前在手订单充裕,但公司的大型项目周期和进度等仍存在不确定因素,我们下调此前预测,预计24—26年公司归母净利润2.54/2.66/2.98亿元(此前预测24/25年归母净利润为4.81/5.24亿元),对应PE21.2/20.2/18.0,维持"买入"评级。

   业绩同比高增,减值影响当期业绩,在手订单充裕。公司23年实现收入6.77亿元,同比增111.46％,实现归母净利润1.34亿元,同比增813.92％。年报计提各类减值损失共计0.64亿元,影响当期业绩。此外,由于大型项目交付时间点存在不确定,致使公司的业绩预期与实际值存在一定偏差。公司之前已发布23年业绩快报,当前股价已经充分反应,建议持续跟踪公司季度业绩。根据年报,截至23年末公司在手订单5.5亿元,24年1-2月中标订单金额1.52亿元,为今后业绩奠定较好基础。

   利润分配预案回报股东。23年推出的利润分配预案为,每10股派发现金红利6元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股。截至年报披露日,该预案已获董事会通过。

   23年为收获之年,文旅项目和虚拟演艺持续突破。公司23年圆满完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式制作。文旅项目方面,上海632项目超预期,全年实现收入3354.11万元,净利润实现991.94万元。虚拟演艺方面,公司在杭州亚运点火环节首次采用人工智能技术打造数字火炬手。

   我们认为,公司未来核心看点在C端项目以及潜在的爆款项目。我们认为公司有打造爆款项目的潜质。一方面,公司一直以来重视前沿技术与人工智能的应用,已运用全息投影、复合结构投影、虚拟现实和增强现实实时互动等尖端技术对公司项目赋能。另一方面,公司顺利完成第19届亚运会、第4届亚残运会开闭幕式重大项目制作,再次证明公司设计创意与执行落地能力。此外,公司C端项目近期动作频频,如23年10月首演的《无界·长安》、24年5月落地杭州的《湘湖·雅韵》等。我们预计,一旦公司未来出现爆款项目,或对公司股价产生重要催化。

   风险提示:(1)核心管理团队变动的风险;(2)项目进度不及预期;(3)坏账风险。