航亚科技(688510):2024迎开门红,看好公司长期发展-公告点评

上调24-25年盈利预测,维持"买入"评级

   公司发布2024年一季度业绩预告,公司预计2024Q1实现营收1.45-1.60亿元,同比增长28.02％-41.27％,环比增长0.40％-10.79％;预计实现归母净利润2500-3300万元,同比增长100.16％-164.21％,环比增长20.60％-59.19％。考虑到公司精锻叶片新增产能稳定爬坡,外贸需求持续景气,我们上调24-25年航空产品营收预计值,预计公司2023-2025年EPS为0.35/0.46/0.62元(前值为0.35/0.45/0.59元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为45倍,考虑到公司为我国精锻叶片龙头企业,稀缺性凸显,给予公司24年46X目标PE目标价21.16元(前值20.25元),"买入"。

   优化产品结构,业绩持续增长,看好公司长期发展

   根据公司公告,24Q1公司充分落实保质量保交付的工作方针,国际叶片业务保持稳步增长,国内转动件、结构件需求也呈现明显的增长态势,在优化产品结构基础上,确保现有产能得到较好发挥,规模效应持续提升。我们认为2023年开始公司迎来困境反转期,公司重点承接批产或有较大批产前景的零部件业务,2023年公司实现营收5.44亿元,同比增长49.99％,实现归母净利润9021.20万元,同比增长349.66％。2024年公司再迎开门红,看好公司长期发展。

   四重逻辑构成坡长雪厚优质赛道,看好航空发动机产业链

   1)短期:"十四五"军机列装带动批产型号放量;2)中期:在研型号正加速转入批生产阶段;3)中长期:广阔后市场打造航空发动机坡长雪厚赛道;

   4)长期:商用航空发动机加速研制,远期行业有望持续高景气。

   产品结构调整进入尾声,布局精锻+产能扩充助力公司业绩释放

   1)产品结构调整:公司国内批产/类批产业务收入占比在2021年、2022年和2023H1分别为13％/48％/73％,公司目前聚焦于国内航发的批产件业务以及国际民航的恢复性订单;2)精锻技术先发优势凸显:精锻工艺是先进航空涡扇发动机采用的压气机叶片主流工艺,公司长期布局,技术领先,为远期新型号转批产打下坚实基础;3)产能持续扩充:公司目前现有叶片年产能约90万片,IPO募投项目的新车间已逐步投入使用,可增加年产能约60万片。远期来看,募投的压气机叶片项目完全落地后公司可实现年产能120万片。公司规划在2030年前实现叶片年产能250万片。

   风险提示:量价及需求不及预期,原材料价格波动风险;汇率波动风险。