健民集团(600976):业绩增长符合预期,主业+投资收益齐增长-年度点评

事件:2024年3月16日,健民集团披露2023年年度报告,2023年公司实现营业收入42.13亿元,同比+15.72％;实现归母净利润5.21亿元,同比+27.78％;实现扣非归母净利润4.38亿元,同比+17.10％。2023Q4单季度公司实现营业收入10.96亿元,同比+31.86％;归母净利润1.06亿元,同比+14.05％;扣非归母净利润0.85亿元,同比+0.71％。

   业绩符合预期,盈利能力持续改善分行业看,2023年公司商业板块实现收入20.10亿元,同比+16.64％,毛利率为12.07％,同比+4.86pct;医药工业板块实现收入21.64亿元,同比+15.13％,毛利率为77.75％,同比+0.90pct;其中儿科产品实现收入11.44亿元,同比+13.67％;妇科产品实现收入5.73亿元,同比+3.81％;特色中药实现收入2.51亿元,同比+36.27％;其他产品实现收入1.95亿元,同比+43.24％。2023年公司整体毛利率为46.05％,同比+2.78pct,净利率为12.42％,同比+1.28pct,盈利能力持续改善。

   OTC+Rx产品双线增长,核心品种表现亮眼2023年,公司持续加大市场投入和开拓力度,实现OTC产品线和Rx产品线销售收入持续提升,其中OTC产品线实现收入11.06亿元,同比+14.85％;Rx产品线实现收入10.58亿元,同比+15.43％。核心品种龙牡壮骨颗粒实现销售62331.96万袋,同比+15.17％;便通胶囊实现销售29364.66万粒,同比+44.59％,主要系公司通过精细化KA连锁运营,特色营销活动开展,提升门店铺货率、动销率及店均单产。

   投资收益稳健增长,看好体培牛黄长期增长空间2023年,公司投资收益为2.31亿元,同比+42.52％,其中对联营企业和合营企业的投资收益为1.85亿元,同比+23.16％。2023年公司参股子公司健民大鹏实现净利润5.65亿元,同比+26.26％,公司持有健民大鹏33.54％股权,预计健民大鹏贡献投资收益1.90亿元。我们认为受益于天然牛黄资源稀缺,健民大鹏有望持续贡献稳定的投资收益。

   盈利预测与投资评级2023年公司业绩稳健增长,OTC+Rx齐发力有望带动二线品种放量。2024-2025年营业收入由50.54/58.95上调至50.94/59.40亿元,2026年收入预测为69.33亿元;2024-2025年归母净利润预测由6.22/7.37亿元上调至6.26/7.51亿元,2026年归母净利润预测为9.02亿元。维持"买入"评级

   风险提示:产品销售不及预期风险,政策波动风险,体培牛黄放量风险