承德露露(000848):发布激励与持股计划,激发经营活力-公司事件点评报告

事件2024年3月18日,承德露露发布2024年限制性股票激励计划(草案)及2024年员工持股计划(草案)。

   投资要点

   激励计划与持股计划齐发,彰显信心1)发布2024年限制性股票激励计划(草案),拟授予5名高管1300万股,占总股本1.24％,为一次性授予,无预留权益。授予价格为6.00元/股,授予日起满12个月后分三期解除限售,各期解除限售的比例分别为30％/30％/40％。总费用2535万元,分四年确认。2)发布2024年员工持股计划(草案),首次授予总人数不超过169人(不含预留份额),拟筹集资金总额上限为7800万元,拟持有标的股票数量不超过1300万股,占总股本1.24％。存续期为48个月,所获标的股票分三期解锁,每期解锁比例分别为30％/30％/40％。总费用2535万元,分四年确认。

   收入利润双考核,激发活力限制性股权激励计划与员工持股计划考核业绩一致,分为三档:1)2024/2025/2026年分别完成总营收32.50/36/40亿元,2025/2026年同增10.77％/11.11％;2024/2025/2026年分别完成扣非净利润6.80/7.40/8.00亿元,2025/2026年同增8.82％/8.11％。2)2024/2025/2026年分别完成总营收31.50/34.50/38亿元,2025/2026年同增9.52％/10.14％;2024/2025/2026年分别完成扣非净利润6.70/7.20/7.80亿元,2025/2026年同增7.46％/8.33％。3)2024/2025/2026年分别完成总营收31/33/36.5亿元,2025/2026年同增6.45％/10.61％;2024/2025/2026年分别完成扣非净利润6.6/7/7.6亿元,2025/2026年同增6.06％/8.57％。其中,三档目标分别对应营收或扣非利润考核可解除限售比例的100％/90％/80％,公司层面可解除限售比例中营业收入占60％,净利润占40％。

   盈利预测我们看好公司作为杏仁露龙头,持续开拓市场,空间仍足。根据公司激励计划,我们调整公司2023-2025年EPS分别为0.60/0.67/0.73元(前值为0.61/0.73/0.84元),当前股价对应PE分别为13/12/11倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示新品推广不及预期风险,成本上涨风险,南方市场开拓不及预期风险,市场竞争加剧风险,杏仁露增长不及预期风险。