大丰实业(603081):转型内容运营,文体旅一体化协同发展-首次覆盖报告

全球领先的文体旅设施集成供应商,以智能科技为核心引领文体旅产业升级。大丰发展早期从舞台、看台等文体设施装备起家,后续拓展至文体科技装备、数字艺术、剧院场馆运营、文化演艺运营等文体旅一体化协同发展性公司。早期打造诸多标杆性项目案例,成功塑造品牌形象,如:国家体育场、国家游泳中心、杭州亚运会主会场、国家大剧院等,营收从2018年17.95亿元增长至2022年28.42亿元,CAGR复合增长率12.17％;归母净利润从2018年的2.3亿元增长至2.87亿元,CAGR复合增长率近6％,公司长期经营稳健。

   文旅热度不减,国家政策利好频出。2024年3月13日,国务院印发了关于《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知,在提升教育文旅医疗设备水平要求中提到——"推进索道缆车、游乐设备、演艺设备等文旅设备更新提升";根据文化和旅游部的《"十四五"文化产业发展规划》,"全国各类文化设施数量(公共图书馆、文化馆站、美术馆、博物馆、艺术演出场所)达到7.7万,文化设施年服务人次达到48亿;

   同时,体育装备、体育运营、旅游等均为国家政策支持方向,对于大丰实业长期可持续发展辅以政策推动。

   数艺科技成为公司未来发展重点,同维塔工作室深入合作打造数字艺术应用场景。数艺科技融合AR/VR/MR、裸眼3D、灯光影特效等前沿科技,打造沉浸式数字化景观,带来交互性良好体验。围绕城市更新与城市文化综合体、城市型文旅融合与夜间经济、景区型文旅融合与景区提升三大业务领域策划实施文旅项目。前期中标标杆——海南免税城项目"AURA天际秘林",以海南岛独特的生态为文化灵感,通过数字艺术演绎、科技制造装备等赋能亚洲最大免税城,在商业空间中注入文旅能量。同时,大丰文化获得《流浪地球》小说版权正式独家授权,以实景娱乐、舞台剧、沉浸式演艺等泛娱乐项目作为主要呈现形式打造科幻项目。另外,与维塔工作室达成深度合作,共同打造数字艺术应用场景,推进文体旅融合发展。

   商业模式成功拓展,业务延伸至剧院场馆、文旅演艺运营,软硬件一体化打造新型体验场景。大丰实业传媒子公司大丰文化多年来成功运营杭州金沙湖大剧院、杭州临平大剧院义乌文化广场剧院、平阳文化艺术中心等剧院场馆,在打造国内经典剧目同时,不断引进海外知名爆款剧目得到了市场的广泛认可;文旅融合运营方面,由大丰策划打造的宋韵沉浸大戏《今夕共西溪》焕新回归,在全国范围内已成为标杆案例。

   盈利预测与投资评级:大丰实业作为行业领先文体科技装备行业公司,在传统业务保持稳健发展同时,不断开拓新业务的发展,诸多数艺科技、剧院场馆运营、文旅运营、IP授权协同,从传统ToB端的商业模式逐步转向ToB+ToC融合发展模式,有望打造文体旅一体化发展的全产业链优势,也同时打开公司未来成长空间。我们预计,公司2023-2025年有望实现收入26.5/33.0/38.2亿元,同比增速为-7％/25％/16％;有望实现归母净利润1.23/3.49/4.25亿元,同比增长-57.3％/184.9％/21.8％。截至2024年3月18日,对应PE分别为39.58/13.89/11.4倍,24、25年低于行业平均估值,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险因素:线下消费恢复趋势不及预期风险、项目进度不及预期风险、海外业务风险。