民和股份(002234):亏损同比收窄,行业景气度上行-2023年报点评报告

事件:2024年3月18日,民和股份发布2023年年报:2023年公司实现营业总收入20.74亿元,同比去年增长28.96％,归母净利润亏损3.86亿元,亏损同比收窄。

   投资要点:业务稳定推进,亏损同比收窄。2023年公司实现营业总收入20.74亿元,同比去年增长28.96％,归母净利润亏损3.86亿元,亏损同比收窄。业务稳定推进,2023年公司销售商品代鸡苗2.67亿羽;鸡肉制品销量8.48万吨。从行业看,白羽肉鸡行业行情波动较大,呈现前高后低走势。由于之前国外禽流感导致我国2022年5月起白羽肉鸡祖代鸡引种量减少,供应短缺预期使得报告期国内白羽肉鸡行业热度较高,父母代种鸡价格长期高位,商品代鸡苗售价一季度一度接近7元/羽。后续由于市场肉类消费低迷,且市场上商品代鸡苗供给量较大,鸡苗价格不断下滑,导致公司业务整体亏损。

   重点项目有序推进。养殖板块,公司继续推进"年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目",2023年下半年有少量鸡苗开始供应市场;"年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目"实施地点变更到临沂市临沭县后,公司迅速落实建设工作,目前建设工作基本完毕,开始进行设备安装调试和试运行。熟食板块,公司熟食及调理品业务快速发展,产量不断提升,其中潍坊民和已经实现满产,开始进行后续两条生产线上马计划。电商公司杭州民悦和在天猫、抖音、快手、京东、小红书等主流平台设立旗舰店进行产品销售和品牌推广,在抖音电商炸鸡行业销售榜稳居前列。民和湘鄂手枪腿获2023年金麦品质奖,抖音2023年度饮食行业经营突破奖,线上的强力曝光为线下客户的拓展起到了非常积极的作用。

   盈利预测和投资评级春节后白羽鸡商品代鸡苗价格上涨,我们预测2024-2026公司归母净利润为1.81/1.2/2.67亿元,对应PE分别为20.52/30.95/13.88倍。公司作为种源企业,受益于鸡苗价格上涨,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示禽类发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;经营模式的风险;公司业绩预期不达标的风险;产品价格波动的风险;二级市场流动性风险等。