荃银高科(300087):种子规模增长快速,转基因玉米布局有望助力未来发展!-年报点评报告

事件:公司发布2023年年报,荃银高科实现营业收入41.03亿元,同比增长17.54％;归母净利润2.74亿元,同比增长17.37％。其中2023年Q4实现营业收入25.49亿元,同比增长30.41％。归母净利润2.63亿元,同比增长34.63％。拟向全体股东每10股派发现金红利1元。

   1、种子收入规模增长快速,多品种布局显成效

   公司2023年实现各类农作物种子销量2.02亿公斤,同比增长33

   ％;种子收入达28.4亿元,同比增长22％。公司非种子业务(订单粮食、青贮饲料等)实现收入1.26亿元,同比增长9％。公司种子业务表现突出:

   ①水稻种子收入达17.58亿,同比增长14％,销量同比增加17％,毛利率42.80％。2019-2023年公司水稻品种国审品种达23、59、92、54、64个,2023年再次获批农业农村部杂交稻新品种创制重点实验室,稳步推进南方研究院晚稻品种试验工作,115份新杂交水稻组合通过考察进入下轮试验,不育系荃金8S、荃美S、振香A通过安徽省技术鉴定。

   ②玉米种子收入达4.89亿,同比增长45％,销量同比增长30％,毛利率25.29％。2019-2023年公司玉米品种国审品种达1、5、5、8、8个。公司建立了覆盖国内所有玉米生态类型区域及主产省的试验网络,是科技部"玉米等作物种质创新及分子育种全国重点实验室"核心参建单位,公司自主选育的玉米品种数量不断增加。公司在2023年完成了对河北新纪元种业有限公司的控股权收购工作,新纪元公司的玉米种子在京津唐具有较高的市场占有率,在西北、东北等地区也具有非常好的适应性和增产潜力。此外,为提高公司在爆裂玉米、鲜食玉米等特种玉米领域的市场占有率及影响力,公司成立辽宁分公司,建立荃银的特种玉米育种体系。毛利率方面,公司2023年玉米种子材料成本上涨明显(同比增加65.28％),导致玉米种子毛利率下滑7.41pct。③小麦种子收入达4.37亿,同比增长35％,销量同比增加43％,毛利率13.79％。公司2022年收购新疆金丰源60％股权,2023年金丰源棉花、小麦等种子销量均实现了快速增长。

   区域方面,公司从原先长江中下游(华东)为主向其他区域持续开拓,公司优势销售区域(华东、华中)销售收入占比持续保持领先,同时其他区域收入体量迅速增加,例如西北区域收入达5.7亿,同比增加59％;华北区域收入达1.86亿,同比增加50％。此外,公司加快海外市场布局2023年公司海外收入达2.86亿元,同比增长33％。

   2、研发加码,转基因玉米品种获批!

   公司对研发持续投入,2020-2023年,公司研发投入金额分别为5,617万元、8,328万元、1.14亿元、1.40亿元。在生物育种领域,荃银高科作为先正达种业板块的重要成员,积极开展生物育种技术方面研发与合作,储备相关资源。2024年3月,荃银高科与葫芦岛市农业新品种科技开发有限公司选育的荣玉8K等3个转基因玉米品种获得农业农村部初审通过公示。我们认为,转基因玉米品种的布局有望为公司玉米种业的发展增添助力。公司品种、区域拓展路径明确,注重研发,有望在实现目标的路上稳步前进!

   我们原先预计2024-2025年公司实现归母净利润3.4/4.5亿元,考虑玉米等粮食价格处于相对较低位置或影响种子销售毛利率,公司在推广新品种方面短期销售和管理费用或增加,我们对公司24-25年公司利润进行调整。我们预计2024-2026年公司实现营业收入为48.00/58.75/67.60亿,实现归母净利润3.07/3.48/4.40亿元,同增12％/13％/27％。公司深耕种子行业,业务拓展迅速,转基因布局有望助力公司快速发展,维持"买入"评级。

   风险提示:价格波动;政策变动风险;转基因推广不及预期。