石化油服(600871):油服行业景气23年业绩稳步回升,市场开拓成效显著-2023年报点评

油服行业回暖,公司工作量提升,23年业绩大增

   2023年,布伦特原油均价为82.17美元/桶,同比-17％,总体仍保持在中高价位。石油公司继续加大上游勘探开发投资力度,上游投资增长助力全球油服景气度高企。国内市场方面,得益于高油价及国家能源安全战略下的增储上产行动的持续推动,国内油田服务市场持续稳步增长。公司主要专业工作量和队伍动用率均有不同程度提升,驱动公司23年业绩提升,营业总收入、归母净利润分别同比+8.4％、+23.8％。2023年公司经营活动产生的现金净额为人民币55.8亿元,同比增加净流入人民币13.8亿元。

   加强市场开拓工作,新签合同额创"十三五"以来最好水平

   2023年,公司累计新签合同额824亿元,同比增长1.7％,创"十三五"以来最好水平。其中,中国石化集团公司市场新签合同额500亿元,同比减少0.8％;国内外部市场新签合同额157亿元,同比增长4.7％;海外市场新签合同额167亿元,同比增长7.1％。公司聚焦国内外市场形势变化,全力加强市场开拓,实现市场结构更加优化、风险管理更加受控,生产经营指标良好增长。

   在中国石化内部市场,公司全面深化甲乙方一体化协同,统筹优化资源分配,加快推动投资释放,队伍动用率达88.7％,保持高效运行。在国内外部市场,开展市场分类定级,发展特色优势业务,大力拓展优质规模市场,包括国家管网市场新签59.8亿元、中石油市场新签31.7亿元、中海油市场新签17.9亿元,合计占国内外部市场的70％。

   深化"一带一路"布局,海外市场取得新突破

   2023年,公司国际业务实现收入160.9亿元,较2022年同期的人民币130.1亿元增长23.6％,占公司23年营业收入的20.4％,同比提高2.4pct。公司抓住共建"一带一路"、行业持续回暖等战略机遇,聚力攻坚中东、南美、中亚等主力市场,纵深优化市场布局,在沙特、科威特、墨西哥、厄瓜多尔中标和新签一批优质长线项目,海外市场经营效益创历史新高。在沙特市场,公司首次进入探井服务市场,非常规领域市场份额持续扩大,新签5部探井日费钻机项目和2部非常规日费钻机项目,合同额分别为3.3亿美元和2.1亿美元。在科威特市场,公司续签18部钻修井机,合同额达1.8亿美元,其中9部为5+1年合同外的第8年延期,创KOC钻修井机合同期最长纪录。

   油服行业景气叠加母公司维持较高上游资本开支,公司有望持续受益

   国内方面,母公司中国石化积极响应油气增储上产"七年行动计划",油气上游资本开支维持高位,23年实现上游资本开支778亿元,24年预计上游资本开支776亿元,中国石化上游资本开支维持高位将有力支持公司国内业务发展。国际方面,国际油气工程行业受高油价背景下油公司资本开支的增长所推动,呈逐步复苏态势。根据S＆PGlobal预测,2024年全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元,同比增加5.7％。全球油田服务市场规模持续增长,Spears＆Associates咨询公司预测,2024年全球油田服务市场规模同比增长7.1％,其中物探、钻井、完井、生产与设备工具板块的市场规模,预计2024年达到81亿美元、1283亿美元、973亿美元、367亿美元、576亿美元,同比增幅分别为17％、9％、9％、6％、13％。随着行业形势改善,以及新装备投用、新技术应用、一体化项目推广,公司将获得更多服务机会,业绩有望继续增长。

   "碳达峰""碳中和"背景下,CCUS排头兵未来可期

   碳中和背景下,发展CCUS技术意义重大,该技术是我国实现碳中和目标的必要一环。石化油服百万吨级CCUS项目,齐鲁石化-胜利油田CCUS项目于2022年8月29日全面建成投产,使公司成为A股第一家投产CCUS项目的上市公司。作为最早一批布局CCUS项目的企业,"三桶油"持续通过CCUS取得增油和减排双重收益,成果显著,石化油服是中国石化集团公司控股的大型油服,拥有超过60年的经营业绩和丰富的项目执行经验,将在CCUS大力发展的背景下持续受益。

   盈利预测、估值与评级:国内外油服行业景气度持续高企,公司降本增效持续推进,有望实现盈利能力的持续增长。我们维持公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测,预计24-26年公司归母净利润分别为8.48、11.06、13.20亿元,对应的EPS分别为0.04、0.06、0.07元/股,维持对公司A股和H股的"增持"评级。

   风险提示:原油和天然气价格大幅波动,上游资本开支不及预期,成本波动风险。