高测股份(688556):业绩符合预期,三大业务齐头并进-2023年年报点评

事件:2024年3月26日,高测股份发布2023年年度报告,公司全年实现营收61.84亿元,同比增长73.19％。归母净利润14.61亿元,同比增长85.28％,实现扣非归母净利润14.35亿元,同比增长91.32％。

   分季度看,23Q4公司实现营收19.73亿元,同比增长42.97％,环比增长16.75％,归母净利润2.88亿元,同比下降19.99％,环比下降37.25％,扣非归母净利2.95亿元,同比下降11.68％,环比下降34.15％。我们认为Q4公司业绩环比下滑主要是受到行业波动影响,光伏整体行业利润下行导致公司切片代工、金刚线业务盈利能力下降所致。

   设备、耗材、切片业务均实现高增长。光伏切割设备:产销大幅增长,实现营收28.77亿元,同比增长95.16％,在手订单22.6亿元,同比增长53.32％。金刚线:实现营收11.62亿元,同比增长38.36％,全年销量(不含自用)约3800万千米,同比增长51.08％,切片:产能快速释放,截至2023年12月31日,公司已规划产能102GW,已落地产能规模38GW,全年有效出货约25.5GW,实现营收17.19亿元,同比增长84.99％。创新业务:订单大幅增加,产品竞争力持续领先,全年实现营入2.52亿元,同比增加60.71％,在手订单合计1亿元,同比增加36.99％。

   先进产能持续释放,钨丝金刚线占比提升。切片方面,公司宜宾一期25GW切片项目基本建设完成,24年1月投产,预计24年6月达产,全年切片出货目标50GW。金刚线方面,壶关一期4000万千米产能预计于24年上半年投产,全年公司出货规模预计将超过1亿千米,市占率有望持续提升,此外公司将加速推进钨丝金刚线的研发与产能建设,预计24年钨丝金刚线出货占比将超过20％。

   重视股东汇报,践行盈利分红。2023年,公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币4.5元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增6股,现金分红预计约1.53亿元,含中期3.39亿元,全年现金分红预计约4.92亿元,全年现金分红占归母净利润33.65％。最近三年,公司累计分红预计约6.01亿元

   投资建议:预计公司24-26年营收分别为73.56/94.25/111.43亿元,归母净利润分别为10.41/13.67/16.93亿元,对应PE为11x/8x/6x,公司是硅片切割、设备与耗材领先企业,创新业务有望提供新增量,维持"推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧风险等。