沃顿科技(000920):膜产品收入稳步增长,膜分离业务进展迅猛-公司点评

事件:沃顿科技发布2023年报,业绩符合预期。沃顿科技发布2023年年度报告,2023年实现营业收入17.05亿元,yoy+16.68％;实现归母净利润1.65亿元,yoy+13.64％;业绩表现符合预期。

   膜产品:多方面推进,全年收入同比增长18％。工业膜方面:下游的工业用水、存量替换升级和新能源市场需求增长,国产化进程持续推进。公司挖掘新能源、海水淡化、浓缩分离、市政供水、食品饮料等细分市场潜力。家用膜:把握大通量发展趋势,公司加强与净水机厂商合作,提升定制化服务效率。海外市场方面,公司把握区域市场需求增长、客户需求多样化趋势,加强重点区域市场开拓,优化海外产品结构,海外销售实现良好增长。

   膜产品:沙文三期逐步达产,产品结构持续优化。公司此前膜产品设计产能为2330万㎡。

   2023年公司沙文三期项目逐步达产,将新增聚酰胺复合反渗透膜材料480万㎡、海水淡化反渗透膜组件4万支、大通量反渗透膜组件145万支的生产能力,这将助力公司优化产品结构,提升市场覆盖奠定基础。

   膜分离:持续加大投入,实现亿元大型订单和海外市场新突破,全年收入同比增长78％。

   公司加大膜分离工程业务资源投入,2023年膜分离项目应用领域持续拓展,除在特种浓缩分离、零排放资源回收持续获取订单外,在矿井污水处理工业过程用水以及再生液体回收、饮用水等领域获得新订单,实现亿元大型项目订单和海外市场新突破。

   植物纤维:积极应对行业下行冲击,公司整体影响相对较小,全年收入同比增长3％。房地产行业呈现低迷趋势,家具行业面临较大压力,床垫行业竞争激烈,公司积极应对宏观环境带来的经营压力,加强产品研发,进一步优化产品品质。

   投资分析意见:公司膜产品收入稳步增长,膜分离业务进入快速发展期,我们维持2024-25年归母净利润预测2.09/2.46亿元,新增2026年盈利预测为2.85亿元,目前股价对应PE分别为19/16/14倍,维持"买入"评级。

   风险提示:进口替代进度不及预期;盐湖提锂等新兴市场订单释放不及预期;公司2023年3月8日收到深交所监管函风险(因进行现金管理未履行审议程序和信息披露义务)。