无锡银行(600908):贷款增长平稳,净息差韧性足-2023年年报点评

事件:3月29日,无锡银行发布2023年年报,23年营收45.4亿元,YoY+1.3％;归母净利润22.0亿元,YoY+10.0％;不良率0.79％,拨备覆盖率523％。

   营收增速略有提升,利润增速有所放缓。23年无锡银行营收、归母净利润分别同比+1.3％、+10.0％,较23Q1-3分别+0.4pct、-6.2pct。盈利增速的放缓或源于银行调整了减值准备计提力度,23Q4单季度信用减值损失相较22Q4提升2亿元。

   拆分营收,净利息收入增长继续承压,23年净利息收入同比-0.8pct,增速较23Q1-3下降0.1pct,非息收入增速表现相对坚挺,中间业务收入23年同比-41.8％,主要受代理业务影响,但由于中收在非息收入中占比不高,故对整体增速的影响相对可控。其他非息收入保持较高增速,23年同比+23.4％,贡献主要来自交易性金融资产的处置收益。

   规模扩张平稳,普惠转型稳步推进。23年无锡银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别+11.0％、11.2％、11.4％,增速保持向上态势。22年起,无锡银行贷款规模增速止住下行态势,我们判断一方面,是对公贷款仍保持一定投放力度,另一方面,普惠转型取得了良好成效,无锡本地民营经济较为发达,为公司"大普惠"转型提供有力支撑,23年普惠贷款余额同比+25％。

   净息差收窄趋缓。23年末净息差1.64％,较上半年微降2BP,较22年末下降17BP。拆解来看,资产端收益率延续下行趋势,23年贷款平均利率较23H1下降11BP。负债端的成本节约主要支撑净息差表现,23年存款利率较23H1下降4BP,主要来自储蓄定期存款。后续随着存款挂牌价调降效果的逐步显现,结合银行引导客户调整储蓄存款期限,负债成本有望继续向下。

   资产质量优异,拨备维持较高水平。23年末不良率0.79％,较22Q3末微升1BP,较22年末下降2BP,不良率绝对值较低,或反映公司风控水平较佳。23年末拨备覆盖率523％,拨备安全垫厚实,为利润增长提供有力支撑。

   投资建议:普惠转型良好,拨备维持高位无锡银行深耕本地,当地较好的经济基础为公司普惠业务转型提供有力支撑,普惠贷款投放有望保持较快增长;净息差韧性足,负债端积极调整存款结构,成本有望进一步降低;金融投资实力扎实,其他非息收入保持较高增速;资产质量优异,不良率低位运行,拨备安全垫厚实。预计24-26年EPS分别为1.10元、1.19元和1.29元,2024年3月29日收盘价对应0.5倍24年PB,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济增速下行;资产质量恶化;行业净息差下行超预期。