泛微网络(603039):AI办公产品持续推进,信创适配范围扩展-公司年报点评

事件:

   泛微网络发布2023年年度报告,2023年公司实现营收23.93亿元,同比增长2.65％;归母净利润1.79亿元,同比下降19.99％;扣非归母净利润1.48亿元,同比增长20.21％;毛利率为93.94％,同比上升0.71pct。单季度来看,第四季度公司实现营收9.96亿元,同比增长0.87％;归母净利润1.67亿元,同比增长67.76％;扣非归母净利润1.61亿元,同比增长114.44％毛利率为94.07％,同比下降1.07pct。

   e.cology营收稳定,完善营销服务体系

   主营业务中,e.office营收0.21亿元,同比下降14.17％;e.cology营收为9.19亿元,同比增长1.36％;技术服务营收13.33亿元,同比增长9.67％第三方产品营收1.21亿元,同比增长33.33％。公司以"增百城、绽新品、拓海外"为战略目标,进一步完善各市场区域的多层次营销服务体系,针对e.cology产品新增95支服务团队并填补了48个空白城市。

   AI赋能办公产品持续推进

   公司研发并推出小e(LLM版)-智能中间件平台,以千里聆模型为核心,在与大语言模型分工配合的基础上,形成了以文本结构化处理引擎、意图智能化处理引擎及语料算法中台引擎构建的架构体系。公司持续优化低代码平台e-builder,系统强化了动作流及集成中心的功能,并通过对接大模型的能力实现AI智能搭建,提升了核心引擎的功能及搭建效率,为客户提供统一融合的可视化构建工具。

   推动信创及政务领域应用

   截至2023年末,公司全线产品已完成超过150家信创伙伴的适配互认工作,进一步扩大平台的信创生态适配能力及产品交付范围。公司与华为、海量数据、云和恩墨等信创伙伴达成战略合作,产品E10与OpenCloudOSKeyarchOS等国产操作系统完成相互兼容认证。公司持续优化政务协同解决方案,形成了一个以工作事项为中心的跨层级、跨部门的高效协同体系

   预测、估值与评级

   考虑到下游需求承压,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.54/30.48/35.57亿元,同比增速分别为10.91％/14.84％/16.70％,归母净利润分别为2.06/2.55/3.13亿元,同比增速分别为15.05％/23.90％/22.93％,EPS分别为0.79/0.98/1.20元/股,3年CAGR为20.56％。鉴于公司国内OA软件龙头地位稳固,持续推进AI赋能办公产品推动信创应用落地,建议保持关注。

   风险提示:产品拓展不及预期,AI等技术发展不及预期,市场竞争加剧等。