美的集团(000333):2023年营收净利高增,双引擎持续发力-公司年报点评

投资要点:

   美的集团发布2023年年度报告。公司2023年营业总收入3737亿元,同比增长8.10％,实现归母净利润337亿元,同比增长14.10％。扣非归母净利润329亿元,同比增长15.26％。其中23Q4单季度收入及利润端均实现高速增长,实现营业总收入813.3亿元,同比+10％;实现归母净利润60.02亿元,同比增长18.08％。实现经营性现金流579亿元,同比增长67.07％。公司拟派发分红每股3元,分红率达到62％,对应3月29日股价,股息率为4.67％。

   TOC事业部增长稳健,TOB事业部均实现双位数增长。暖通空调全年实现收入1611亿元,同比+6.95％;消费电器收入同样增长稳健,实现收入1347亿元,同比+7.51％。工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部收入增长迅速,全年收入分别为279亿元(同比+29.17％),259亿元(同比+13.60％),311亿元(同比+12.27％),TOB总收入占比提升至26％以上,成为美的业务持续增长的重要引擎。

   2023年毛利率持续提升,净利率同比改善。全年毛利率同比+2.25pct至26.49％。其中国内/海外毛利率分别+1.32/+3.57pct至26.03％/27.16％。销售/管理/研发费用率分别同比+1.03/+0.26/+0.25pct至9.33％/3.61％/3.90％,全年净利率同比+0.47pct至9.02％。

   家电龙头地位稳固,高端品牌战略深入推进。2023年,美的在中国区域全面推进落实"数一"战略,在家用空调等多个家电品类中,美的系产品在国内线上与线下市场份额继续位列行业第一。2023年,美的持续推动"COLMO+东芝"双高端品牌战略,2023年双高端品牌整体零售额同比增长超过20％。COLMO产品在高端市场占比提升显著,其中饮水产品占比超过57％,净水产品占比超过18％,空调柜机占比为16％。

   全面深化全球化布局,OBM业务占比持续提升。美的通过战略收购和合资合作不断深化和拓展全球业务布局。海外OBM业务增长迅速,2023年OBM业务收入已达到海外智能家居业务收入40％以上,OBM产品在众多海外市场已展现出较强的竞争力。

   投资建议。公司经营稳健,24年业绩保持双位数增长确定性较强,分红率及股息率较高,具备较高的配置价值。我们预计2024年实现归母净利润371亿元(此前为364亿元),给予2024年16xPE估值,对应目标价85.12元(原为69.6元,2022年16xPE,+22％),维持"优于大市"评级。风险提示。原材料价格波动,B端增速波动。