华设集团(603018):利润稳定增长,低空经济产业积极探索-公司年报点评

事件:2023年公司实现营业收入53.53亿元,同比减少8.32％;归母净利润6.98亿元,同比增长2.08％;扣非后归母净利润6.78亿元,同比增长3.18％。

   点评如下:试验检测、数字业务营收增速较快,水利、轨道业务新签订单高增长。分行业看,公司勘察设计、试验检测、规划研究、环保业务、数字业务、EPC、其他业务、其他主营业务分别实现营收31.71、5.16、4.84、4.22、3.90、3.18、0.40、0.13亿元,分别同增-14.72％、32.30％、7.72％、-22.31％、17.83％、-4.71％、73.17％、-75.01％。分地区看,江苏和江苏省外分别实现营收32.35和20.79亿元,分别同减11.26％和4.24％。分季度看,公司2023Q1、Q2、Q3、Q4单季度营收分别同比减少4.83％、1.17％、3.09％、15.44％,归母净利润分别同比增长1.73％、1.15％、-0.55％、3.33％,扣非后归母净利润分别同比增长1.94％、2.05％、-5.54％、6.52％;单季度净利率分别为10.99％、12.73％、9.57％、16.32％。公司公路、水运、水利、轨道、环保、智能板块业务新签合同较2022年均实现同比增长,其中水利、轨道板块业务同比增长超过30％。

   毛利率有所上升,净利率上升,经营现金流净流入增加。毛利率方面,2023年毛利率同增2.05个pct至39.00％,其中勘察设计、试验检测、规划研究毛利率分别同增1.41、-0.44、7.00个pct。期间费用率方面,2023年期间费用率同减0.55个pct至18.35％,其中销售费用率同增0.52个pct至5.00％;管理费用率(含研发费用)同减1.32个pct至13.19％;财务费用率同增0.26个pct至0.17％。资产+信用减值合计2.92亿元,同比增长0.38亿元。净利率方面,2023年净利率同增1.18个pct至13.33％。2023年经营现金流净流入4.99亿元,流入增加0.09亿元;其中收现比同增5.56个pct至93.48％,付现比同增6.91个pct至61.59％。

   深度参与省内无人机项目,低空经济产业积极探索。公司承担国内多个民航机场改扩建工程,积极开展低空经济产业探索。持续加快低空经济业务拓展,依托公司行业智库(北京民航院)+规划设计产业策划(公司本部)+行业运用(中设航空),形成了从行业规划、标准政策研究,到通用航空及配套设施设计咨询,再到综合管控平台建设及无人机行业落地运用的低空经济业务格局,2023年,公司深度参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目,并依托"路智宝""路域宝""航务宝"等系列低空经济融合产品的推广实施运用,积极构建省级低空通航产业政务信息服务平台。

   盈利预测与评级。公司充分受益于基建稳增长,并且正加速转型升级,目前公司在交通基础设施数字/智能化方面已经初见成效,公司业务发展有望迎来新篇章。我们预计公司24-25年EPS分别为1.13元和1.18元,给予24年10-12倍市盈率,合理价值区间11.30-13.56元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。回款风险,业务拓展风险,政策风险。