宇信科技(300674):营业收入创新高,海外业务有望跳变

投资事件:3月29日,公司发布2023年年度报告,公司实现整体收入52.04亿元,同比增长21.45％;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润实现3.16亿元,同比增长29.34％;扣除非经常性损益、剔除股份支付费用影响后的归属于上市公司净利润为3.62亿元,同比增长65.49％。

   收入创新高,信创相关业务高速增长。2023年,公司实现整体收入52.04亿元,同比增长21.45％。分业务来看,公司软件业务实现收入33.22亿元,同比增长5.54％,其中国有大行、股份制银行贡献51.04％的软件收入;中小银行和农信社贡献33.95％;非银金融机构、外资银行和其他金融客户的软件收入占比为15.01％。顺应自主创新的趋势,公司信创相关基础软硬件业务实现收入17.20亿元,同比增长77.47％。公司创新运营业务深化和稳定存量客户的全面合作,实现收入1.57亿元。

   软件业务毛利率提升,现金流管理亮眼。2023年公司主营业务综合毛利率为25.90％,较上年下降1.08个百分点,主要原因在于收入构成占比变化引起,毛利率相对较低的系统集成业务收入高速增长。但分各业务毛利率来看,公司软件开发业务毛利率同比提高1.71个百分点,达到31.13％,创新运营业务毛利率为84.13％,依然保持高毛利态势。2023年公司销售/管理/研发费用率分别为3.10％/5.81％/10.92％,其中销售费用率和研发费用率相比于去年分别下降0.18％和0.75％。公司高度重视现金流管理,在收入创新高的同时,经营活动净现金流实现4.47亿元,同比增长155.08％。

   积极布局AI,海外业务有望跳变。公司和标准化产品公司积极合作,通过自主研发率先推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案,包括4个应用级产品和1个开发平台。在出海策略上,公司强化了与生态伙伴的合作,将自研的、适应海外市场需求的金融科技产品,与生态伙伴的先进技术进行融合创新,在未来有望带来跳跃机会。

   投资建议:依据公司发布的年度报告,考虑到受宏观经济的影响,部分银行在金融科技投入有所放缓,我们调整2024、2025年,新增2026年的盈利预测。预测公司2024-2026年营收分别为57.25/63.29/70.27亿元(2024-2025年分别为62.6/75.3亿元),归母净利润分别为3.61/4.07/4.69亿元(2024-2025年分别为4.96/6.44亿元),对应PE分别为26/23/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,行业竞争加剧等。