远光软件(002063):合同资产大幅增长,公司增长动力稳健-年报点评

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收23.89亿元(同比+12.42％),归母净利润3.44亿元(同比+6.68％),扣非净利润3.29亿元(同比+6.80％),毛利率57.21％(同比+1.53pct)。Q4单季度来看,实现营收8.27亿元(同比+5.99％),归母净利润1.93亿元(同比+9.90％),扣非净利润1.89亿元(同比+10.44％),毛利率53.48％(同比-0.92pct)。

   2023年公司合同资产大幅增加体现公司需求高景气,研发投入大幅增加为公司持续增长提供动能。2023年末,公司合同资产余额达到7.12亿元(同比+311.49％)。主要是由于公司已交付实施的项目在年底未得到客户确认,从而累积为合同资产,虽然对23年收入确认产生影响,但是也代表国网数字化转型需求旺盛,一旦实现收入确认则可支撑公司2024年营收较快增长。从研发费用看,2023年公司研发费用6.0亿元(同比+32.7％),研发费用率达到25.1％。公司连续十年研发投入占营收比例超过20％,累计近40亿元,保证了自主可控技术的持续升级,维持公司在两大电网、五大发电集团等大型集团企业数字化转型中的优势地位,不断优化的产品体系为公司未来发展奠定基础。

   公司作为国网成员单位,资本优势明显。能源行业是关系国计民生的命脉行业,各大电力企业对核心信息系统提供商的经营稳定性、持续性有着很高的要求。公司是国家电网公司的成员单位,国网数科公司为公司控股股东,国务院国资委为实际控制人,从根本上保证了公司为电力企业提供产品和服务的持续性和稳定性。公司成熟、优质的资本平台与国有资产"混改"的要求相结合,都是公司规模增长、业务发展的有利因素。随着国网ERP国产替代的逐步启动,公司凭借在电力央企的高渗透,有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。

   DAP有望成为国网ERP国产替代核心选择,能源领域垂类模型远光智言为企业赋能。2023年加快DAP产品在国网主业、产业单位的全面试点运行,切入企业核心系统的替代升级,数字企业核心业务稳健发展。同时,公司推出了面向垂直领域和私有化的大语言模型产品远光智言,为公司未来高质量发展提供增长动力。

   根据2023年年报,调整营业收入、期间费用、毛利率,我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.68、5.86、6.93亿元(原预测24-25年归母净利润为5.69、6.90亿元),根据可比公司2024年的PE水平,我们认为公司2024年的合理估值水平为26倍PE,对应目标价为6.50元,维持买入评级。

   风险提示

   改革不及预期;能源信息化行业政策变动风险;市场竞争加剧。