宁波银行(002142):营收增速上行,规模较快扩张-公司点评报告

营收同比增速上行,利润增速小幅放缓。2023年宁波银行营收同比增速较前三季度+95bp至6.40％;归母净利润同比增速较前三季度-1.89pct至10.66％,连续第三年保持双位数水平。公司业绩增长主要得益于规模快速扩张和拨备反哺,而净息差、中收和成本费用为主要拖累。利润增速边际放缓,主要源于中收拖累加大和拨备贡献减少,而投资收益改善的影响下其他非息收入贡献由负转正。

   息差压力缓释,资产结构优化。2023年宁波银行净息差1.88％,较上半年下降5bp,较前三季度仅微降1bp,下半年息差压力逐步缓释,继续保持同业优势水平。其中生息资产收益率和计息负债成本率分别较上半年-1bp和+6bp,后者为息差下行的主要原因。资产端主要源自同期贷款利率-5bp,为此公司着力优化资产结构,提升了贷款占生息资产的比例,信贷投放向以消费贷为主的个人贷款倾斜;负债端同期存款利率和主动负债成本率均有所上行,存款定期化趋势延续。2023Q4末存款活期率较Q2末-3.26pct,其中对公存款活期率、个人存款活期率分别较Q2末-3.09pct、-2.11pct。

   不良率环比持平,拨备覆盖率小幅下降。2023年末宁波银行不良率0.76％,较Q3末环比持平;关注类贷款占比0.65％,环比+10bp,但整体仍保持在行业较低水平。逾期90天以上贷款偏离度较Q2末-3.20pct至73.54％,贷款分类标准较为严格,准确性或有所提升。拨备覆盖率461.04％,环比-19.53pct,抵御风险和反哺利润能力仍然较强。综合来看,尽管个贷不良率小幅上行,但公司加大了不良贷款的核销处置力度,整体资产质量保持稳健,核心指标优势仍然较为突出。

   规模较快扩张,资本合理充裕。公司积极服务实体,规模保持稳步增长,2023年总资产、总负债、总贷款、总存款分别同比增长14.60％、14.19％、19.76％、20.76％,增速分别较前三季度-71bp、-88bp、+84bp、-5.85pct。

   规模较快扩张对资本形成一些消耗,2023年末公司核心一级资本充足率9.64％,环比-8bp,同比-11bp,但仍处于合理充裕水平。

   盈利预测:宁波银行深耕优质区域,稳步实施"大银行做不好,小银行做不了"的经营策略,持续深化多元利润中心建设,盈利结构不断优化,风险管理卓有成效。我们预计4月9日收盘价对应2024-2026年PB分别为0.70、0.61、0.54倍。

   风险因素:经济超预期下行,政策出台不及预期,资产质量显著恶化等