宁波银行(002142):业绩整体稳健,消金、租赁子公司增长亮眼-年报点评报告

事件:宁波银行公布2023年报,实现营业收入615.9亿,同比增长6.4％,归母净利润255.4亿,同比增长10.7％,不良贷款率0.76％,环比持平,专业绩快报一致。

   业绩:息差环比仅降1bp,其他非息增长支撑收入提速。

   1、利润端:2023全年利润增长10.7％,较三季报下降1.9pc,主要是22Q4拨备计提基数较低。

   2、收入端:全年收入同比增6.4％,较三季报提升1.0pc,拆分来看:1)利息净收入:息差环比略降1bp,2024年息差压力小于同业。全年利息净收入同比+9.0％,较三季报下降1.9pc,其中全年净息差为1.88％,环比仅下降1bp,其中:A、资产端:生息资产收益率(4.16％),较中报略降1bp,其中,贷款利率5.13％,下降5bps,对公贷款平均利率4.39％,与中报持平(预计主要得益于下半年票据规模压降);个人贷款平均收息率6.34％,下降19bps。

   B、负债端:计息负债成本(2.15％),较中报提升6bps。存款利率2.01％,较中报上升7bps,升幅较上半年的17bps有所放缓。宁波银行2023年重点拓展央企客户,推动全年存款高增21％,得益于存款占总负债比例的提升,虽然全年存款成本提升24bps,但负债成本率仅提升10bps。

   2024年来看,宁波银行按揭占比低、城投业务少,息差同比压力或小于同业。今年年初5年期LPR下调25bps,但宁波银行5年期贷款占比较低(仅约18％1),且大多在2025年重定价,预计年内影响较小。

   2、手续费及佣金净收入:代理类业务需求下滑拖累全年增速。全年手续费净收入同比下滑22.8％,较三季报下降26pc。预计主要是金融市场代客业务收入下降(人民币单边贬值,进出口客户汇率对冲需求下滑),手续费收入分项中代理类业务(占收入78％)同比下滑18.3％,较中报的7.5％下降25.8pc。银行卡业务则表现较优,全年同比增长63.2％(收入2.7亿,目前占比不高,未来贡献有望提升),信用卡累计发卡量588万张,较年初高增21％。

   3、其他非息收入:金融市场投资类业务表现平稳。全年同比+15.7％,较三季报提升21.4pc,主要是由于去年债市波动导致基数较低。23Q4单季度投资收益+公允价值变动损益+汇兑净损益为31亿,较23Q3持平,表现平稳,若额外加上其他综合收益(未计入利润表,主要是FC-OCI公允价值变动的损益),23Q4收益为35.5亿,较23Q3的26.4亿有所提升。资产质量:不良率、不良生成率表现平稳。

   1、风险指标整体平稳,对公不良率持续优化,零售不良率升幅小于行业:年末不良率0.76％,环比持平。关注类0.65％,逾期率0.93％,虽略有上升,但仍保持较低水平,预计主要是零售领域有一定波动。年末零售贷款不良率(1.50％)较中报继续上升2bps,与行业趋势一致,但升幅并不大(国股行平均在8bps)。对公不良率(0.29％)较中报继续稳步下降8bps,多数行业不良率均在0.5％以下,其中房地产不良率较中报下降18bps至仅0.10％。全年不良生成率0.96％,同比下降5bps。

   2)资产质量稳定下拨备少提释放利润:年末拨备覆盖率461％,环比下降20pc,主要是全行资产质量稳健下,Q4单季度信贷减值计提仅16亿(Q1-Q3平均在30亿),贷款拨备池规模下降7.6亿至438亿。

   资产负债:Q2贷款增长提速,零售投放好于同业。

   1)资产端:年末总资产2.7万亿,环比增长1.6％,贷款余额1.3万亿,全年累计增长20％,Q4环比增359亿(+3.0％)。其中,零售贷款Q4增长332亿元,内部来看,下半年消费贷款规模增长528亿元(主要是消金公司贡献),按揭贷和经营贷分别略增62亿、73亿。对公贷款Q4增长219亿,票据贴现压降193亿。

   投资类资产方面,年末规模为1.2万亿元,环比基本持平,下半年整体增长300亿,结构上主要是增配政府债、金融债,减配基金和非标产品。

   2)负债端:存款规模1.57万亿,全年累计增长21％,下半年活期存款占比下降3.3pc至33.0％,定期化趋势仍在。

   业务层面:消金、租赁子公司、私行等利润中心继续快速增长。

   1、财富管理:年末全行AUM规模为9870亿元,较年初增速22.5％,AUM内部结构也有所优化,下半年理财产品(含部分对公产品)增加561亿,增量超过储蓄存款的415亿,非货币基金保有量也增加170亿。公司高净值客户增长也较为亮眼,私行AUM规模2618亿元,较年初增长20.4％。公司财富管理业务客群基础不断拓展,未来若市场回暖,预计仍有较高的业绩弹性。

   2、零售公司:客户数43.2万户,下半年继续增加1.1万户,零售公司存款余额2413亿,较年初增长21％。普惠小微贷款余额1858亿元,增长也较年初增长21％,宁波银行已经于2022上半年成立零售公司大数据经营部,2022年普惠小微客户数翻倍(+125％),随着客户转化效率进一步提升,有望继续带动普惠贷款稳步增长。

   3、永赢金租＆宁银消金:永赢租赁年末总资产1179亿元,较年初高增23％,净利润21.3亿,同比增31.8％,不良率仅0.21％,子公司净资产收益率达到18.79％。宁银消金年末总资产457亿,较年初增长375亿元,净利润2.02亿(去年全年仅为0.26亿)。两家子公司均可以在全国范围展业,未来前景广阔。

   投资建议:宁波银行2023业绩表现整体稳健,展望2024年,宁波银行受存量按揭利率下调、城投化债影响较小,资产质量稳健的同时降本增效也有望提高利润释放能力,业绩有望较2023年保持稳定。长期看,宁波银行16个利润中心广开门路,兼具稳定性与成长性,预计2024-2026年归母净利润分别为281.42/310.46/343.84亿,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期;资本市场波动持续加大;出口超预期下滑。