标榜股份(301181):业绩基本符合预期,新能源管路有望放量-2023年报点评

下调目标价至29.38元,维持增持评级。考虑到燃油车客户销量波动的影响,调整公司2024和2025的EPS预测为1.38(-0.18)/1.61(-0.26)元,新增2026年的EPS预测为1.82元,参考可比公司给予2025年18.25倍PE,下调目标价至29.38元(-9.04元,原38.42元),维持增持评级。

   净利润稳步增长,业绩基本符合预期。公司2023年实现营收5.7亿元,同比+10.3％,归母净利润1.5亿元,同比+22.8％,扣非净利润1.3亿元,同比+14.5％。2023年Q4营收1.6亿元,同比+26.3％,环比+8.1％,归母净利润0.4亿元,同比+12.2％,环比-9.1％,扣非净利润0.3亿元,同比+10.9％,环比-16.1％。受益于新能源相关业务的放量,公司营收规模持续提升,净利润亦实现增长。

   新能源客户带动冷却管路业务放量。2023年公司冷却管路业务收入0.69亿元,同比增长74％,营收占比达到12％,同比提升4.4pct。受理想、大众MEB等车型或平台需求增加的带动,公司冷却管路业务快速放量,冷却管路在总营收中的占比实现提升。

   在手订单较为充足,新能源业务有望持续驱动增长。2023年公司开拓了奥迪一汽新能源、比亚迪、理想汽车、上汽乘用车、飞凡、奇瑞新能源和东安动力等客户,获得了多项产品定点。根据公司年报,2023年所获新能源定点项目的预计销售收入占全部定点项目的比例达到89.77％,新能源业务将成为公司业绩的重要增长点。

   风险提示:燃油车客户销量减少影响盈利、塑料粒子等原材料成本波动