振华股份(603067):23年主营产品产销量创新高,公司市占率进一步夯实-年报点评

公司发布2023年报,主营产品量创新高。公司23年实现营收36.99亿元,同比+4.67％;实现归母净利润3.71亿元,同比-11.07％,实现扣非归母净利润3.82亿元,同比-10.73％。其中,23Q4实现营收9.46亿元,同比-1.17％;实现归母净利润0.82亿元,同比-17.19％,实现扣非归母净利润0.85亿元,同比-23.46％。年报显示,23年铬盐产品实现总产量(折重铬酸钠)约24.5万吨,超细氢氧化铝产量首次达到4万吨,产销量均创历史最高水平。

   23Q4铬盐产品略承压。23Q4公司重铬酸盐营收0.84亿元,同比-9％,环比+23％;铬的氧化物营收5.31亿元,同比-1％,环比-20％;铬盐联产产品营收0.85亿元,同比-13％,环比-5％;超细氢氧化铝营收0.39亿元,同比+5％,环比-5％。量价方面,23Q4公司重铬酸盐销量同比+10％、环比+13％,售价同比-18％、环比+9％;铬的氧化物销量同比+3％、环比-21％,售价同比-4％、环比+2％;铬盐联产产品销量同比+44％、环比-1％,售价同比-30％、环比-3％;超细氢氧化铝销量同比+8％、环比-6％,售价同比-2％、环比+1％。

   新项目持续推进。含铬芒硝制硫酸钾生产线已实现投产;10万吨/年超细氢氧化铝扩产建设正在有序推进;合金添加剂项目进入试生产阶段并形成了稳定出货能力;铁铬液流储能市场开拓持续推进。

   盈利预测与投资建议。预计24-26年公司每股收益分别为0.97元、1.11元、1.27元,当前股价对应市盈率为9倍、8倍、7倍,参考可比公司估值水平,考虑公司业务结构专业绩增速,给予公司24年业绩15倍PE估值,对应公司合理价值为14.58元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。铬盐价格波动风险;原材料成本上升风险;原材料供应不足风险;环保风险;整合效果不及预期。