广汽集团(601238):3月集团批发环比+82％,积极对外合作-公司点评报告

投资要点

   公司公告:广汽集团2024年3月乘用车产量为160534辆,同环比分别-38％/+89％;销量为179319辆,同环比分别-23％/+82％。其中,1)广汽本田3月产量为33736辆,同环比分别为-56％/+91％;销量为52587辆,同环比分别为-25％/+81％。2)广汽丰田3月产量为59452辆,同环比分别为-32％/+58％;销量为65000辆,同环比分别为-20％/+62％。3)广汽传祺3月产量为33739辆,同环比分别为-20％/-53％;销量为33213辆,同环比为-6％/+80％。4)广汽埃安3月产量33154辆,同环比分别为-33％/+356％;销量为27856辆,同环比分别为-30％/+178％。

   集团整体批发环比+82％。

   1)分品牌来看,广本批发同比下滑环比上升。广丰2月批发同比下滑环比上升,其中双擎销量同比增长19％,SUV家族销量同比增长36％,三大旗舰车型占比36％。传祺3月批发同比下滑环比上升,其中MPV家族销量同比增长6％。近期广汽传祺宣布正式加入华为鸿蒙生态,成为首批加入该生态的汽车品牌之一。埃安3月批发环比表现好于集团整体,埃安与滴滴自动驾驶宣布合资公司安滴科技获批,首款商业化L4车型计划于2025年推出、接入滴滴出行网络。此外广汽埃安旗下昊铂品牌宣布与英伟达合作量产L4级自动驾驶汽车,新车型内置NVIDIADRIVEThor双芯片、实现行业领先的2000TOPS算力,将于2025年实现量产。2)分车辆类型来看,轿车3月产量为57846辆,同环比分别-44％/+146％;销量为61409辆,同环比分别-44％/+103％。SUV3月产量为81244辆,同环比分别-38％/+84％;销量为91962辆,同环比分别-7％/+71％。MPV3月产量为21444辆,同环比分别-17％/+26％;销量为25948辆,同环比分别+10％/+81％。

   3月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示,3月广汽集团整体库存减少,企业当月库存-18785辆(较2024年2月),广本/广丰/传祺/埃安企业端库存分别-18851/-5548/+526/+5298辆(较2024年2月)。

   盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局:公司聚焦"XEV(混动化)+ICV(智能网联)"和"EV(电动化)+ICV(智能网联)",全面提升自主创新能力,2024年全年力争实现自主品牌销量超100万辆。合资品牌电动转型加速,产品组合持续优化。我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润预期为52.1/66.4/79.5亿元,对应PE为18/14/12倍。维持"买入"评级。

   风险提示:乘用车需求低于预期;新能源渗透率提升不及预期等