上海钢联(300226):数据服务业务稳健增长,AI能力和数据要素政策有望落地-年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年实现营业收入863.14亿元,同比+12.7％;实现归母净利润2.40亿元,同比+18.3％;实现扣非归母净利润1.91亿元,同比+12.6％。

   产业数据服务稳步提升,线下服务恢复明显,毛利率略受影响。2023年公司产业数据服务板块实现收入8.02亿元,同比增长16.0％,三年复合增长率18.9％。其中数据订阅收入达到4.39亿元,同比增长4.8％,占产业数据服务收入比例54.8％,三年复合增长率17.7％。订阅制服务得到市场认可,付费用户数超31万个。线下数据业务恢复较快,会务培训服务收入9688万元,同比增长90.1％。毛利率方面,公司积极拓展新的商品板块,目标是成功复制黑色板块的发展经验,导致了毛利率的小幅下滑。2023年公司数据订阅服务的毛利率为57.34％,同比下滑0.77pct。

   钢材交易规模持续增长。2023年公司旗下钢银电商平台结算量持续增长,达到6364.07万吨,同比增长20.1％。钢银电商实现收入855.08亿元,同比增长12.7％;实现归属于公司股东净利润3.20亿元,同比增长17.3％。公司不断夯实钢银电商平台服务能力,积极推进产业数字化转型升级建设,持续提升产品质量和用户体验,加强平台内经营者的资质资格、销售的商品等相关情况审核,调整供应链服务业务结构,强化风险管控,主动收缩部分高风险业务,保证了公司稳定持续的经营。

   AI能力和数据资产入表政策有望落地。公司积极投入AI相关技术能力研发,在2023年推出了"钢联宗师"大宗商品行业垂直大语言模型,并在"钢联宗师"的能力上,基于大宗商品行业的贸易、分析咨询和内容生成三个场景,成功开发了大宗商品行业首个垂类大语言模型的应用"小钢"数字智能助手,24年有望实现商业落地。财政部发布的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》已于24年1月1日正式施行,满足条件的数据资产可以直接入表。公司作为国内大宗商品数据服务龙头,积累了大量优质数据资源,有望随着政策落地直接增厚公司资产和利润。

   根据23年年报下调公司营业收入、毛利率及费用预测,调整24-25年的每股收益预测为0.89、1.08元(前值为0.87、1.01元),新增26年每股收益预测为1.24元。

   参考可比公司24年28倍市盈率,对应目标价为24.92元,维持增持评级。

   风险提示政策落地不及预期;市场竞争加剧风险;钢铁行业波动风险;信用管理风险