华密新材(836247):橡胶业务稳步上升,深耕细作华北市场-公司点评

事件:

   公司发布2023年报,2023年实现收入4亿元,同比增加19.35％,利润总额0.58亿元,同比增加22.40％,归母净利润0.52亿元,同比增加21.55％,扣非归母净利润0.47亿元,同比增加36.21％。其中,四季度单季实现收入1.08亿元,同比增加28.63％,归母净利润0.11亿元,同比增加0.36％,扣非归母净利润0.25亿元,同比增长0.11％。

   点评:

   橡胶业务稳步上升,期间费用有所增加。受益于公司加大业务拓展,客户订单增加,2023年收入端增长明显,橡胶材料实现收入2.89亿元,同比增加23.57％;橡胶制品实现收入1.11亿元,同比增加50.73％。2023年公司毛利率31.11％,增加3.09个百分点,其中橡胶材料毛利率增加4.7个百分点。期间费用率16.47％,增加1.59pp,其中销售费用率4.27％,增加1.19pp,,主要原因在于销售力度增加,大幅增聘销售人员,相关的差旅、业务招待费以及工资薪金增加;管理费用率5.85％,增加0.17pp;财务用率-0.08％,减少0.12pp,主要原因是由于银行存款利息增加导致财务费用同比下降124.89％。

   研发投入持续推高,深耕细作华北地区市场。2023年公司持续加大研发投入,研发费用达到2577万,较上年同期增长33.98％,主要原因系本期新增技术人员,工资薪金增加。公司生产的橡胶材料主要应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等相关领域,其客户主要分布于华北地区,2023年营业收入达到2.67亿元,占总收入的67％。

   盈利预测与估值评级。受益于市场需求扩张,公司新园区正着积极扩大特种工程塑料产线,,我们预估24～25年归母净利润为0.77/1.01亿元,对应24～25年EPS分别为0.71/1.00元,对应P/E为0.59/0.40倍,考虑到公司在抗生素领域的领先地位,核心品种有望于24年放量且后续管线梯队有序,维持增持评级。