崇达技术(002815):全年业绩短暂承压,持续推动高端板领域产品升级,助力业绩释放-公司动态点评

事件。4月13日,崇达技术发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入57.72亿元,同比下降1.68％;实现归母净利润4.09亿元,同比下降35.84％。

   下游市场需求疲软,费用控制水平仍需提升。2023年全球PCB市场产值同比下降15％,市场进入需求疲软,持续去库存阶段,公司全年业绩短暂承压。

   2023年公司实现营业收入57.72亿元,同比小幅下降1.68％;利润端,公司2023年实现归母净利润4.09亿元,同比下降35.84％;扣非净利润3.88亿,同比下降38.97％。费用端,2023年整体费用有所上升,销售/管理/财务费用分别为1.75亿/3.09亿/0.18亿,费用率同比分别增长0.84/0.44/0.79pct。

   其中销售费用增长主要受工资、差旅费和业务招待费增加影响,财务费用主要受到汇率波动导致汇兑收益减少影响。公司整体费用率增长,同时受行业景气度恢复缓慢影响,公司全年业绩受到一定幅度影响。

   凭借技术积累不断优化产品结构,推动厂房建设及产能释放。公司持续推动高端板的产品升级及技术创新,不断提升高多层板、HDI板、IC载板等高端板的收入占比。在服务器领域,公司持续链接中兴、新华三、云尖、宝德等重要客户,为公司业务增长提供稳定的客户关系。子公司普诺威投资4亿元新建m-SAP制程生产线,主要面向RF射频类封装基板等细分市场提供BT载板产品。公司二期m-SAP新产线已于2023年9月连线投产,产能逐步爬坡。目前,普诺威已获得华天科技、立讯精密等封装类公司的载板资格认证,并进入日月光半导体、诺思等供应商名单。同时,公司不断提高研发投入,提升公司生产效率和产品技术力,加速厂房建设及技术升级。公司珠海崇达二厂最新的生产线目前已在安装和调试设备的过程中,预计将于2024年第二季度开始试运行。该线将增加每月6万平方米的高多层PCB板产能,产品主要用于通信和服务器等领域,持续加速释放公司PCB产能,提升公司产值。

   随着崇达二厂投产,普诺威SiP封装基本事业部的产能爬坡,促使新客户不断进入,客户群进一步扩大。2024年随着珠海崇达二期(含珠海二厂和三厂)的陆续投产、普诺威SiP封装基板事业部的产能爬坡,公司在高端板的产能储备将有较快提升。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年归母净利润为4.73/5.51/6.49亿元,2024-2026年EPS分别为0.43/0.50/0.59元,当前股价对应PE分别为19/16/14倍。随着公司产能逐步释放,PCB产品技术及产品体系不断完善,我们看好公司未来业绩发展,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;下游行业周期性波动风险;

   产能释放不及预期风险。