广联达(002410):持续调整业务与降本增效,24年利润拐点有望到来-年报点评报告

广联达发布年报,下游增速放缓背景下造价业务基本稳住,数字新成本产品持续向好公司发布2023年年报,实现营业收入65.25亿元,同比减少0.42％;归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比减少88.02％。其中公司数字成本业务收入51.70亿,同比增长8.33％,造价产品部分签署云合同35.64亿元,同比下降9.08％,剔除三年期合同影响,同比基本持平,造价产品实现云收入32.24亿元,同比增长11.20％,签订云合同30.29亿元,同比下降6.47％,造价产品的续费率、应用率和活跃度保持高位与去年同期持平;数字新成本产品实现云收入5.98亿元,同比增长52.36％;签订云合同5.35亿元,同比下降21.50％,在产品交付和标杆打造取得了非常好的进展,产品应用率有效提升;续费率持续提升,已接近造价产品续费率水平。

   施工业务侧调整较大,但经营质量有望持续改善2023年期间,数字施工业务实现营业收入8.62亿元,同比下降35.00％,主要系受建设项目开工数量下降,部分项目开工进展较慢影响,施工企业在行业竞争加剧的情况下,数字化投入更加谨慎,对公司数字施工业务的订单拓展和实施交付造成了一定影响,但与此同时2023年施工产品更加聚焦客户的核心业务场景需求,施工业务销售回款同比2022年实现提升。

   展望2024年,下游需求侧仍需等待拐点,关注公司自身动力转换23年建筑业总体承压,截止23年12月建筑业新开工面积累计同比下滑7.85％,在下游景气度改善可能力度有限的前提下,我们关注广联达自身的业务结构调整。在23年期间,公司已经开始优化产品布局和业务布局,同时逐步控制成本费用降本增效。在公司自身的优化调整下,我们预计24年有望迎来利润拐点。

   投资建议:考虑到公司业务受到下游建筑业行业影响,我们调整盈利预测,收入由24-25年83.39/98.58亿元调整为24-26年的67.54/72.49/81.28亿元,归母净利润由24-25年11.58/15.56亿元,调整为6.33/8.36/11.48亿元。考虑到广联达在国内的建筑数字化行业的地位,维持"买入"评级。

   风险提示:建筑业下游需求侧持续不及预期、公司调整业务进展不及预期、成本控制不及预期