远兴能源(000683):阿拉善项目逐步转固,天然碱龙头稀缺资源属性渐显-公司信息更新报告

公司公告高分红预案,天然碱龙头稀缺资源属性渐显,维持"买入"评级

   公司公告高分红预案,天然碱龙头稀缺资源属性渐显,维持"买入"评级根据公司年报,2023年公司实现营业收入120.44亿元,同比+9.62％,实现扣非归母净利24.14亿元,同比-9.40％。2024年Q1公司实现营业收入32.80亿元,同比+31.03％,实现扣非归母净利润5.68亿元,环比下降35.11％。2023年,公司拟实施每10股派发现金红利3元(含税)的利润分配预案。考虑到未来纯碱行业供给压力增大,我们略调低公司2024-2025年以及新增2026年盈利预测,预计实现归母净利分别为27.21(-0.20)、27.33(-0.85)、30.79亿元,对应EPS分别为0.73、0.73、0.83元,当前股价对应PE分别为8.9、8.9、7.9倍。我们认为,未来公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性进一步凸显,维持公司"买入"评级。

   Q1纯碱景气环比下行,拖累公司扣非归母净利环比下行

   根据百川盈孚数据,2024年Q1,河南重碱、轻碱和小苏打均价分别为2,241、2,087、1,770元/吨,环比分别-16.94％、-15.88％、-16.92％;银根化工重碱、轻碱价格分别为2,016、1,809元/吨,环比分别下降16.23％、15.94％。截至2023年底,公司阿拉善项目一期工程尚有在建工程18.26亿元。截至4月16日,项目一期已完成预转固金额89亿元,碱加工装置除第三、四条生产线的机器设备外,均已完成预转固,剩余在建工程将根据生产线后续的实际达产情况进行预转固;公司持续推进阿拉善项目一期第四条生产线试车工作。

   公司启动内蒙项目二期建设,同时发布分红预案,未来成长可期

   公司于2023年底启动项目二期纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年项目建设工作,规划投资约55亿元,计划于2025年12月建成,未来成长可期。2023年公司拟实施每10股派发现金红利3元(含税)的利润分配预案。我们认为,未来公司有望凭借天然碱工艺的低成本优势,长期赚取较为稳定的底部超额收益,其资源品的稀缺性有望进一步凸显。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期。