联赢激光(688518):激光焊接设备龙头,3C业务、固态电池有望贡献全新增长动能-年报点评报告

2023年全年:1)实现营收35.12亿元,同比+24.44％;实现归母净利润2.86亿元,同比+7.25％;实现扣非归母净利润2.5亿元,同比+4.34％。2)全年毛利率32.93％,同比-3.01pct;归母净利润率8.15％,同比-1.31pct;扣非归母净利润率7.13％,同比-1.37pct。3)期间费用率为24.86％,同比-0.31pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为4.54％、13.81％、6.87％、-0.36％,同比分别变动+0.26、-0.37、+0.03、-0.22pct。

   2023Q4单季度:1)实现营收9.58亿元,同比+3.17％,环比+12.1％;实现归母净利润0.34亿元,同比-57.45％,环比-36.66％;实现扣非归母净利润0.26亿元,同比-61.55％,环比-44.64％。2)Q4单季度毛利率30.57％,同比-5.37pct,环比+0.39pct;归母净利润率3.54％,同比-5.04pct,环比-2.72pct;扣非归母净利润率2.67％,同比-4.5pct,环比-2.74pct。

   分产品来看:1)激光焊接自动化成套设备:激光焊接自动化成套设备营业收入24.5亿元,同比增长84.84％,毛利率30.49％,同比下降5.79pct;2)激光器及激光焊接机:激光器及激光焊接机营业收入3.6亿元,同比下降6.27％,毛利率41.22％,同比下降1.19pct;3)工作台:工作台营业收入4.4亿元,同比下降51.41％,毛利率24.94％,同比下降0.8pct。

   分行业来看:1)消费电子:消费电子收入1.5亿元,同比增长13.72％,毛利率46.68％,同比增长0.34pct;2)动力及储能电池:动力及储能电池收入29.5亿元,同比增长26.51％,毛利率30.40％,同比下降2.48pct;3)光通讯:光通讯收入0.06亿元,同比下降25.04％,毛利率46.36％,同比下降12.13pct;4)汽车及五金:汽车及五金收入2.32亿元,同比下降2.04％,毛利率41.94％,同比下降4.51pct。

   各个板块看点:1)锂电设备:锂电行业资本开支处于相对底部,静待周期反转。面对下游行业投资增速放缓的局面,公司通过持续的研发投入和品质管理,并推出有竞争力的新产品。2023年年末公司在手订单为40.48亿元(含税),保持了锂电设备产品行业领先的市场占有率。2024年公司计划设立美国子公司,着手开拓北美锂电设备市场。2)消费电子:获全球头部客户认可,打开全新成长曲线。针对国际顶尖客户提出的微米级高精度激光焊接项目,已经获得客户认可、取得批量订单,该新产品的研发成功提升了公司产品技术水平,具有良好的市场前景。3)固态电池新技术:全新技术变革有望带动新增量。电池领域新技术不断涌现,为设备行业带来新的机遇。公司加大对固态电池等行业新产品的激光焊接设备及装配线的研发,掌握激光摆动(Wobble)焊接技术、高频脉冲焊接技术(MOPA)等多项激光焊接工艺专利技术,为客户提供了包括激光焊接设备在内的固态电池装配线。

   盈利预测:考虑到国内经济复苏形势不确定性较强,我们下调了盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.67、4.71、5.99亿元(24-25年前值为7.75、10.29亿元),对应PE为12.14、9.47、7.44倍,维持"买入"评级。

   风险提示:存货余额较大风险;激光焊接行业竞争加剧风险;动力电池行业增速放缓风险等。