龙迅股份(688486):景气复苏叠加客户订单良好,24Q1营收和利润环比稳健

龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片,公司产品广泛应用于PC及周边、显示器及商显、视频会议系统等领域,未来大力布局汽车HPC等领域。龙迅股份发布2024年第一季度报告,结合公告信息,点评如下:公司单季度营收连续第四个季度环比增长,24Q1利润环比保持相对稳定。公司24Q1营收1.04亿元,同比+101.95％/环比+3.22％,收入环比连续第四个季度增长,主要系行业整体景气复苏以及商显和汽车电子等部分细分领域新客户导入情况较好,归母净利润3101万元,同比+324.85％/环比-3.93％,毛利率54.11％,同比-0.8pct/环比-0.33pct,公司Q1毛利率环比保持相对稳定,费用率未出现明显增长,净利率29.73％,同比+15.6pcts/环比-2.21pcts。

   行业景气度整体有望逐步复苏,公司订单执行和新客户导入情况整体顺利。

   23Q3以来消费电子行业整体景气逐步复苏,公司亦受益于新一代iPhone接口转向Type-C接口等技术趋势变化。2024年是全球运动大年,24Q2-Q3奥运会、欧洲杯、美洲杯等国际重大体育赛事将相继举办,对于户外大屏商显需求提升,公司层面亦明显感受到商显领域客户的良好需求,公司4K/8K超高清视频信号桥接新品开始批量出货,满足新一轮4K/8K显示器的升级换代需求和超高清商业显示的市场需求。汽车电子芯片国产化持续进行,单车显示场景增多提升相关芯片需求,公司汽车电子业务营收占比从2023年以来始终逐步提升。

   车载Serdes芯片已进入测试验证阶段,面向HPC等高端领域开发新产品。

   公司针对目前高端汽车视频长距离传输和高清视频显示需求,开发的车载Serdes芯片组已成功流片并进入验证测试阶段。公司的视频桥接和处理芯片已有8颗通过AEC-Q100测试,已导入多家车企HUD系统和信息娱乐系统等领域量产。积极研发面向HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片,目前关于PCIe的桥接芯片和Switch芯片研发项目均在有序实施中。

   投资建议。龙迅股份深耕高速混合信号芯片,未来车载Serdes芯片有望逐步放量,同时公司亦布局AR/VR和服务器等领域,我们最新预测24-26年营收为4.73/6.93/9.98亿元,归母净利润为1.36/1.97/2.82亿元,对应PE为45.4/31.3/21.9倍,对应EPS为1.96/2.84/4.07元,维持"增持"投资评级。

   风险提示:公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。