重庆百货(600729):主业精耕细作,百货业态经营能力提振-年报点评

事件:公司发布2023年年报。(1)公司实现营收189.9亿元,同比增长3.7％。实现归母净利润13.1亿元,同比增长48.8％。扣非归母净利润11.3亿元,同比增长41.7％。毛利率降低0.44pps至25.7％,归母净利率提升2.10pps至6.9％。(2)单23Q4业绩方面,公司营业收入较22Q4同比增长10.9％至42.1亿元,归母净利润同比增长213.2％至1.9亿元,扣非归母净利润同比增长52.3％至1.1亿元,归母净利率同比增长3.30pps至4.4％。(3)2023年公司进行现金分红,每股派息1.3561元,现金分红总额达6.0亿元,分红比例45.63％。

   分行业来看,2023年公司百货业务营收同比增长8.8％至20.1亿元,毛利率较上年提升1.74pps至66.0％。超市业务营收同比降低5.5％至61.8亿元,毛利率较上年提升1.90pps至17.4％。电器业务营收同比增长19.5％至29.3亿元,毛利率较上年减少0.06pps至19.8％。汽贸业务营收同比增长13.2％至60.8亿元,毛利率较上年减少1.05pps至6.3％。

   公司2023年会员总数超2000万,全业态融合促销41.5亿元,并持续优化多业态融合APP,有望促进未来增长。百货、电器业务深化品牌联合生意计划,扎实推进包销定制;超市加强与物美集团产业协同,发挥TOP品牌销售优势。

   盈利预测与投资建议。我们预计重庆百货24-26年归母净利润分别为14.7/15.9/17.0亿元,同比增速分别为11.7％/8.1％/6.9％。我们给予公司24年归母净利润10xPE,对应合理价值32.78元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。消费持续疲软,线下零售弱复苏;商圈流量下降,主力门店聚客能力弱化;消费金融监管政策趋严,马上消费金融业务受控等。