祥生医疗(688358):业绩符合预期,看好境外持续放量延续高增速-23年报＆24年一季报业绩点评

公司发布2023年年报及2024年一季报。

   2023年公司实现收入4.84亿元(+27.0％),归母净利润1.46亿元(+38.4％),归母扣非净利润1.37亿元(+39.4％)。

   2024Q1公司实现收入1.41亿元(-14.9％),归母净利润4554万元(-13.3％),归母扣非净利润4488万元(-13.2％)。

   23年业绩符合预期,分红比例亮眼。24Q1受超高基数影响,营收增速出现扰动。

   2023年年报与快报收入端、利润端基本一致。公司整体毛利率58.81％(略降0.47pct),费用率控制得当,净利率30.27％(提升2.48pct)。

   还原股份支付费用177万元,归母1.48亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8元(含税),分红比例达61％。

   受到23Q1超高基数影响,公司24Q1营收增速出现扰动,但营收较22Q1复合增速仍有18.4％。

   海外增速优异,产品结构持续优化,看好境外持续放量延续高增速。

   2023年境外收入4.22亿元(+41.4％),毛利率58.4％(+2.25pct)。

   公司积极布局海外本地化营销网路,持续推进海外渠道建设等工作,实现海外业务高速增长;通过便携式彩超等差异化优势,公司与巴德、佳能等国际头部厂商持续合作,境外营收有望延续高增速。

   在研项目持续中,产品推陈出新将赋能不同临床应用场景。

   公司人工智能辅助诊断系统已取得二类证,三类证临床中;低功耗小型化超声诊断系统已完成第二代产品预研;新一代高端彩超已实现海外部分国家销售,国内注册证申请中。

   盈利预测与投资建议根据定期报告调整盈利预测,我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.1/2.7/3.5亿元(前值24-25年为2.1/2.8亿元),CAGR为34.1％。

   2024年公司与飞利浦合作产品将进入完整放量周期,公司有望实现业绩加速增长,维持24年23倍PE估值,对应目标价43.01元,维持"买入"评级。

   风险提示与飞利浦合作产品推广不及预期;新产品取证及推广情况不及预期;超声非医疗领域市场推广或遇不确定性;汇率波动风险。