玉龙股份(601028):帕金戈金矿创历史最佳业绩,拟出清非核心主业-公司点评报告

公司发布2023年报:2023年实现营业收入24.2亿元,同比-77.8％,实现归母净利润4.5亿元,同比+52.9％。23Q4实现归母净利润0.8亿元,同比/环比分别-47.1％-25.5％。

   公司发布2024年一季报:24Q1实现营业收入3.8亿元,同比/环比分别-17.7％/-52.6％,实现归母净利润1.1亿元,同比/环比分别-26.2％/+31.1％。

   矿产金产销2.8吨,帕金戈金矿创历史最佳业绩。2023年公司矿山金产销分别为2.84吨/2.83吨,同比+9.5％/+8.7％,创帕金戈矿区近15年以来产量新高。全年黄金销售单价445元/克,单位销售成本210元/克,同比-21元/克;

   帕金戈金矿全年实现净利润3.74亿元,创历史最高水平,测算单位净利润约132元/克。

   增储工作取得积极进展。金矿方面,截至2023年6月底,帕金戈金矿区拥有符合JORC标准的金金属量62.86吨,同比+9.8吨。钒矿项目,在补充勘探的平硐施工过程中,新发现原地质勘探报告中未揭露矿体,矿体厚度约80m,平均品位1.01％,倾角50度左右,分析判断为Ⅱ号矿体走向延长,Ⅱ号矿体由原控制长度250米增加到目前控制总长度约550米左右,预计将大幅增加钒矿项目的资源量。

   坚决出清非核心主业,拟变更公司名称。2024年公司将坚定出清相关大宗贸易业务,后续不再从事与矿业业务无关的大宗贸易业务。同时公司将结合年报数据,实现证监会行业分类和公司简称变更,将公司行业分类申请变更为采矿业-有色金属矿采选业,将公司简称申请变更为"玉龙黄金"或"玉龙矿业",更加凸显矿业属性。

   筹划股权激励或员工持股,构建长效激励机制。2024年公司将结合战略发展目标、主业转型、矿业布局等情况,论证并筹划公司股权激励或员工持股方案。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2024-2026年实现净利润5.3/6.3/6.6亿元,对应市盈率分别为16.9/14.3/13.6倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:贵金属价格下行、矿山安全事故性风险、投产项目进度不达预期、地缘政治风险、汇率波动风险等。