运机集团(001288):海外市场拓展加速,开启增长新纪元-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度实现营收2.6亿,同比增长33.6％;实现归母净利润3054万,同比增长11.9％。随着IPO项目投产,公司产能瓶颈突破,业绩提升明显。

   海外业务占比提升,毛利率同比增幅较大。2024Q1,公司综合毛利率为31.0％,同比增长9.8个百分点,主要系高毛利率的海外业务占营收比重提升所致;2024Q1净利率11.6％,同比下降2.1个百分点,主要系当期计提坏账准备增加,导致信用减值损失较去年同期上升所致。一季度公司期间费用13.9％,同比增长1.0个百分点,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.9％、6.0％、2.4％、1.6％,同比分别-1.2、+0.4、-1.5、+3.3个百分点,财务费用率上升主要系可转债按实际利率法摊销影响所致。

   海外市场拓展顺利,在手订单充足。2023年以来,公司跟随出海与主动出海同步推进,在新加坡设立了海外业务总部,重点在非洲、东南亚、南美洲、澳大利亚、中东、印度等国家和地区开拓市场,成功中标全球最大的铁矿石项目西芒杜铁矿,中标金额12.8亿元。至2024年一季度末,公司在手订单24亿元,充足的订单为公司未来业绩保驾护航。

   发布股权激励计划,彰显业绩信心。4月9日公司发布股权激励计划草案,本次激励对象涉及公司董事、高管、中层管理人员和核心骨干共114人。解锁目标为:以2023年净利润为基数,2024年、2024-2025年、2024-2026年净利润增长(累计增长)率分别不低于50％、275％、612.5％;对应2024-2026年净利润目标分别为1.53、2.30、3.44亿元,复合增速达50.0％,彰显发展信心。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.76、2.83、3.76亿元,对应EPS分别为1.10、1.77、2.35元,对应当前股价PE分别为21、13、10倍,未来三年归母净利润复合增速为54.3％。公司全球化布局加速中,有望受益于海外市场需求增长,首次覆盖,给予"持有"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;海外市场拓展不及预期风险;汇率变动风险。