麒盛科技(603610):营收规模稳步增长,持续拓展海外增量空间-2023年年报点评报告

事件:4月18日,麒盛科技发布2023年年度报告:2023年公司实现营业收入31.03亿元/同比+16.50％,归母净利润2.06亿元/同比+625.17％,扣非归母净利润2.54亿元/同比+78.61％。2023Q4公司实现营业收入7.17亿元/同比+29.99％,归母净利润0.19亿元/同比+113.77％,扣非归母净利润0.37亿元/同比+152.52％。

   投资要点:业绩表现靓丽,营收利润双增长。2023年公司实现营业收入31.03亿元/同比+16.50％,归母净利润2.06亿元/同比+625.17％,扣非归母净利润2.54亿元/同比+78.61％。在国内外经济整体回升,科技创新及数字经济的发展不断推动经济转型升级的背景下,公司在国外市场保持与大客户的稳定合作关系,积极拓展海外新客户。持续深耕国内市场,践行"新睡眠"理念,推广"舒福德"品牌,业绩表现靓丽。

   智能电动床贡献主要营收占比,市场开拓初见成效。2023年公司智能电动床实现收入25.23亿元/同比+13.54％,床垫实现收入2.34亿元/同比+23.41％,配件及其他实现收入2.39亿元/同比+79.67％,智能电动床/床垫/配件及其他实现毛利率35.70％/46.61％/43.27％,同比+5.05/8.61/16.71pct。2023年智能电动床营收占比81.31％,仍是贡献公司营收的第一大品类。

   加强国内智能床门店建设,维持境外优势地位。2023年公司境外收入27.71亿元/同比+15.48％,境内地区收入2.25亿元/同比+55.07％,境外/境内地区实现毛利率35.75％/54.51％,同比+5.49/+11.52pct。国内市场智能床赛道持续扩张,"舒福德"品牌效应逐步显现,2023年"舒福德"品牌门店建设势如破竹,全国累计开设109家门店,供消费者体验选购公司睡眠产品。国外市场坚持与大型床垫供应商合作,公司作为泰普尔丝涟、舒达席梦思的主要智能电动床供应商,维持长期合作关系,北美地区优势地位稳固。

   成本端改善,盈利能力显著提升。2023年公司实现毛利率36.68％/同比+5.07pct,实现净利率6.57％/同比+5.70pct。受益于产品结构优化、汇率、海运费下降等成本端因素影响,毛利率同比有所提升。

   积极拓展国内市场,期间费用有所提升。2023年公司期间费用率26.48％/同比+1.21pct,其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为12.91％/9.80％/-0.99％/4.77％,同比分别-1.88/+0.79/+3.53/-1.23pct。公司积极探索优化营销渠道,通过权威媒体、明星代言、新媒体等形式全方位提升品牌声量、着力打造"舒福德"品牌知名度及影响力,费用投入有所提升。

   盈利预测和投资评级:公司作为智能电动床龙头,长期看受益电动床渗透率提升,依托现有大客户稳步发展,持续开拓新客户,海外销售有望持续上升,内销加速自主品牌线上线下布局,看好长期成长。基于国内市场竞争加剧,消费降级现象存在,可能存在需求转弱,拓市场压力加大的挑战,我们调整2024-2026年公司盈利预期,预计实现营业收入34.87/39.15/43.52亿元,归母净利润为2.58/2.90/3.26亿元,对应PE估值16/15/13x,公司拓客及品牌建设稳步进展,持续改善可期,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争格局恶化,原材料价格波动,汇率波动,海外市场风险,开店进度不及预期,海运费波动。