麒盛科技(603610):高分红,核心客户稳健,国内品牌建设提速-年报点评报告

公司发布2023年财报23Q4实现收入7.2亿,同增30.0％,归母净利润0.2亿,同增113.5％,扣非归母净利润0.4亿,同增152.5％;23年收入31.0亿,同增16.5％,归母净利润2.1亿,同增625.2％,扣非归母净利润2.5亿,同增78.6％。

   23年毛利率36.7％,同增5.1pct,净利率6.6％,同增5.7pct。23年公司拟分红3.53亿,分红比例172％,对应当前股息率8.4％。核心客户供货协议延长,新客户稳步拓展23年智能电动床收入25.2亿,同增13.5％,毛利率35.7％,同增5.1pct;床垫2.3亿,同增23.4％,毛利率46.6％,同增8.6pct;配件及其他收入2.39亿,同增79.7％,毛利率43.3％,同增16.7pct。

   公司大客户合作稳定,24年初公司与TSI将电动床产品制造和供货协议延期至2027年3月31日,并与SSB续签五年期电动床产品制造和供货协议,利于持续保持北美市场优势;此外,公司积极拓展新客户增量,北美市场争取合作更多家具零售商;欧洲市场以合作大型床垫企业为切入、逐步渗透床具市场,23年欧洲客户订单回暖明显。国内门店拓展,品牌建设提速23年境外收入27.7亿,同增15.5％,毛利率35.8％,同增5.5pct;境内收入2.2亿,同增55.1％,毛利率54.5％,同增11.5pct。

   23年国内"舒福德"收入增长靓丽,品牌门店建设势如破竹,累计开设109家;24年公司将继续依托门店拓展、走进更多大中小型家具展会,普及公司产品,拓展潜在消费群,提高消费者对品牌的认知度。

   产能全球布局,保障供应链安全

   1)国内:23年公司二期研发中心及生产配套厂房项目已正式结顶,24年持续推进厂区整体楼栋装修、内部产线布置等工作,建成后将形成年产100万套传感器及2.4w张电动床的数据服务中心;

   2)越南设计产能约60万张,目前基本保持满负荷生产;24年1月麒盛越南平福工厂正式开工建设(面积9.1万平,总投资约2000万美元),预计每月可实现全工序生产8万套智能床;

   3)墨西哥设计产能约50万张,产能仍有爬坡空间。

   调整盈利预测,维持"增持"评级公司专注智能电动床赛道,致力于提升海外市场份额,国内自主品牌建设稳步推进,根据23年业绩,我们调整盈利预测,预计2024-26年归母净利润分别2.7/3.3/3.8亿元(24-25年前值分别为2.69/3.15亿元),对应PE分别为16/13/11X。

   风险提示:海外需求下滑;汇率波动;原材料价格变化;核心客户份额下降等