长亮科技(300348):核心系统订单处在历史最好水平,国际化核心系统实现突破-2023年报点评

长亮科技发布2023年报,营业总收入为19.18亿元,同比+1.62％;归母净利润为0.32亿元,同比+42.98％;扣非后归母净利润为0.26亿元,同比+188.6％。

   单Q4:营业总收入为7.41亿元,;归母净利润为0.31亿元;扣非后归母净利润为0.32亿元。

   核心业务稳健增长,境外业务有所下降

   分产品看:占收入最大的金融核心类解决方案11.49亿元,同比+3.82％;大数据类解决方案收入6.20亿元,同比-2.87％;全面价值管理解决方案收入1.49亿元,同比+4.64％。

   分地区看:境外收入有所下降,收入1.25亿元,同比-25.62％;境内业务收入17.93亿元,同比+4.28％。

   毛利率止跌回稳,降本增效成效显现

   公司2023年毛利率为34.00％,较上年同期增加0.43pct。主要系降本增效以及疫情对项目影响下降所致。由于终验报告确认收入方式导致收入与成本确认的滞后性,降本增效的效果未能完全体现。此外,公司表示未来会注重选择客户、调整研发交付管理组织架构、加强重点产品的研发投入与技术横向整合,拥抱人工智能,形成重点领域的相对优势,提升产品内在价值、加强国内重点产品的国际化研发,大力拓展海外市场的方式提升毛利率。综上,我们预计公司毛利率仍将持续提升。

   销售费用与管理费用增幅超过收入同期增幅拉低了公司净利率水平。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.65％/14.39％/6.90％,较上年同期分别+0.86/+1.51/-0.52pct。销售费用同比+12.91％,主要是销售人员收入的增长,低于2023年销售合同的+17％增长速度。管理费用同比+13.58％,主要来源于公司股份支付费用以及薪酬的增长。公司股份支付摊销金额为3,483.77万元,计提商誉减值准备金额达到1,894.52万元。剔除股份支付摊销和商誉减值的影响,公司本期实现归属于上市公司股东的净利润为8,592.92万元。

   核心系统订单超过历史最好水平,国际化核心系统打破海外垄断

   公司获得了十余家银行核心业务系统建设合同,超过前期历史最好水平。其中包括中标了某全国性股份制商业银行的全核心系统建设项目,该项目为首家股份制银行建模式核心系统建设项目。公司成功中标一家国有大型商业银行,从而实现国有6家大型商业银行客户的全覆盖。并作为重要参与者,参与了某全国性股份制银行的银行核心系统主机下移项目。

   海外业务方面,经过一年多的研发投入,形成国际化的银行新一代核心综合业务系统SUN-CBS,旨在帮助海外客户实现大机下移的新一代核心系统建设,打破东南亚长期被欧美厂商垄断的市场格局。公司以历史较高的合同金额中标泰国某银行的大机下移、新核心系统建设,有望为东南亚市场树立典范,迎来新的历史机遇。

   盈利预测与估值

   考虑到公司为了拓展市场、开发海外产品,费用端增速较快,而收入端项目交付存在一定的时间,因此短期内利润增长有限,我们下调了公司盈利预测。长期看,伴随海外市场打开,公司收入快速增长,预计2024-2026年公司营业收入达到22.23、26.75、32.10亿元,同比增速+15.92％、+20.31％、+20.00％;归母净利润分别为1.51、2.56、3.76亿元,同比增速+370.36％、+69.16％、+47.07％,对应2024年34倍PE。

   风险提示

   研发不及预期;海外竞争环境恶化;海外政策不确定性;人员成本上涨