海思科(002653):业绩符合预期,新品上市稳步推进-公司点评报告

事件概述

   近期公司发布2023年年报＆2024年一季报,2023年营收33.5亿元(+11.3％),归母净利润2.95亿元(+6.5％),扣非归母净利润2.42亿元(+153.4％),符合我们预期。

   23Q4单季度收入9.71亿元(+5.7％),归母净利润0.94亿元(-45.8％)。2024Q1实现营收7.52亿元(+20.6％),归母净利润0.92亿元(+219.9％),扣非归母净利润0.29亿元(+4.4％),看好公司全年业绩表现。

   盈利能力不断增强,环泊酚销售稳步放量

   根据年报显示,2023年环泊酚注射液(思舒宁)实现营收8.亿元,收入占比达25.3％,目前已覆盖超过2,000家医院;医药魔方数据显示,截至2023年,思舒宁在静脉麻醉市场占有率已由2022年的4％上升到11％,其市场占有率已经超越中/长链丙泊酚。2023年思舒宁通过国谈,2个新适应症顺利进入医保,截止2023年末,其全部适应症均进入了国家医保目录。HSK7653(倍长平)有望于24H1获批上市,2023年已全面启动了上市准备,确立"2型糖尿病患者简化治疗首选"的产品定位;HSK16149(思美宁)糖尿病神经痛药物有望于24H1获批上市,也开展了内外部上市筹备。2023年思复(多烯磷脂酰胆碱注射液)和立必复(甲磺酸多拉司琼注射液),完成销售模式转型,全面回收医院终端转为自营团队专业化学术推广模式;

   研发持续投入,在研项目储备丰富

   截止2023年,公司拥有在研制剂项目46个,其中创新药24个,改良型新药2个;主要涉及治疗领域有:消化道及代谢1个、神经系统3个、肿瘤系统11个、血液和造血器官3个、呼吸系统10个、皮肤病用药1个,其它系统2个;进入临床阶段有12个1类创新药产品;2023年除商业化阶段产品及临床研究项目外,公司有处于筛选阶段项目30余项,2024年将有多个项目进行IND申报。2024年公司多条研发管线快速推进,催化丰富。

   投资建议

   我们调整盈利预测,预计公司2024-2025年营收分别为40.9证研报发给得息术份限

   49.6亿元(前值为41.0、48.4亿元),对应增速分别为21.9％、21.4％;归母净利润为4.1、5.6亿元(前值为3.9、5.0亿元),对应增速分别为40.3％、34.9％,EPS为0.29、0.35元(前值为0.37、0.50元);新增2026年收入为59.亿元,归母净利润为8.6亿元,EPS为0.77元,对应2024年4月22日26.4元/股收盘价,PE分别为71/53/34X;维持"增持"评级。

   风险提示

   扩张速度低于预期;医疗事故或行业负面事件风险;行业竞争加剧风险;行业政策风险;2020年10月,因信披违规,海思科实控人兼董事长、海思科被西藏证监局出具警示函风险。