紫光国微(002049):业务表现的基本稳定,产品谱系持续拓展-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,2023年度公司实现营业收入75.65亿元,同比增长6.26％;实现归母净利润25.31亿元,同比下降3.84％。

   投资要点

   业务表现基本稳定,多重压力平稳过渡。2023年度,公司实现营业收入75.65亿元,较上年同期增长6.26％;实现归属于上市公司股东的净利润25.31亿元,较上年同期下降了3.84％。经营活动产生的现金流量净额17.72亿元,较上年同期增长2.63％。在经济增速减缓、国际贸易紧张以及行业需求回升不如预期等多重压力的冲击下,公司面临了显著的下游需求萎缩。然而公司依然保持了业务表现的基本稳定。2023全年研发投入16.33亿元,较上年同期增长30.68％,占营业收入比例21.58％。

   持续强化科技赋能,产品谱系持续丰富。2023年,公司在特种集成电路领域推出了新产品线,包括工业级和耐辐照产品系列,同时在特种存储器、处理器、FPGA和系统级芯片等关键领域取得研发和市场推广的显著进展。在智能安全芯片领域,公司建立了符合汽车最高安全标准的开发和管理流程体系,与英特尔合作开发了Strongbox,并通过集成THD89安全芯片,提升了Celadon平台的安全应用能力。晶体业务方面,公司在小尺寸、高基频产品的研发和产业化上取得了进展,成功研发了TSXCrystal和OSC1612产品,并实现了基于Q-MEMS的OSC差分超高基频产品的量产。

   公司为特种芯片设计领域领先企业,持续创新前景广阔。公司在关键技术领域如智能安全芯片、特种集成电路和石英晶体频率器件拥有显著的研发和产业化实力,荣获多项科技奖项,深受客户信赖。2023年公司持续加大研发投入,获得149项专利授权,推动产品和技术迭代升级。紫光国微作为特种芯片设计领域的领先企业,拥有20多年的研发经验,参与国家重大项目,构建了高技术壁垒。持有全行业资质,是国内该领域的领先企业,预计将在特种芯片行业和国产化市场中获益。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在国内特种集成电路的领先地位,以及特种集成电路的降价压力,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测值分别至29.40/37.29亿元(前值36.99/46.21亿元),新增2026年归母净利润预测值45.85亿元,对应PE分别为17/14/11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)技术研发进展不及预期;2)下游代工产能不及预期;3)特种IC订单不及预期;4)市场竞争加剧的风险;5)新产品研发进展不及预期的风险。