蓝色光标(300058):营收高速增长,坚持AI战略-2023年报及2024一季报点评

事件:2023年公司实现营收526.16亿元,同比增长43.44％;归母净利润1.17亿元,同比转正;实现经营活动产生的现金流量净额6.33亿元。2024Q1,公司实现营收157.8亿元,同比增长61.47％;归母净利润8232.5万元,同比下降44.65％。

   全案推广及出海业务实现强劲增长,经营潜力逐步释放。2023年中国品牌加速全球布局,公司出海业务持续发力,经营潜力进一步释放,出海业务收入及毛利率均实现增长,收入同比增长41.69％达373.6亿元,毛利率达1.66％,同比提升0.16pct。2023年,全案推广业务实现收入112.8亿元,同比增长73.05％,我们认为,这主要受益于疫后广告主投放意愿增强。展望2024年,开辟出海业务第二增长曲线、建设与生成式AI结合的新能力将成为公司核心重点,随出海业务持续拓展,其规模及盈利能力有望保持上升趋势。

   净利润同比由负转正,AIGC投入、信用减值损失及股权激励费用多方因素压制净利率。2023年,公司毛利率达3.44％,同比降低1.25pct。费用端,2023年,公司积极推进AI与主业的结合,加大AI技术投入;此外,公司已完成股权激励计划中2023年营收增长率目标,产生7635万元的激励成本,计入管理费用;后续若达成目标,将于24-25年产生1.78/0.51亿元激励成本;叠加信用减值损失影响,公司归母净利润为1.17亿元,净利润率为0.22％。单季度来看,24Q1公司毛利率为2.94％,净利率为0.52％。

   坚持AllinAI+AIfirst战略,AI驱动的收入有望实现增长。公司2023年初提出坚定AllinAI战略,并于2023年9月发布行业应用模型BlueAI。2023年,公司创造近300个真正的AI营销案例,AI驱动的收入达到1.08亿元。2024年,公司预计该部分收入将会增长5-10亿元人民币左右。公司持续运用生成式AI赋能主业,作为内部工具使用有望长期助力公司降本增效;此外,BlueAI的持续迭代也将推动公司长期发展,2024年AI驱动的收入有望实现高速增长。

   盈利预测与投资评级:公司2023年营收高速增长,净利润受AI投入、减值损失及激励成本影响,我们将公司2024-2025年归母净利润由5.8/8.5亿元下调至3.9/6.1亿元,预计2026年归母净利润为7.4亿元。我们看好公司业务优势,AI赋能主业,维持"买入"评级。

   风险提示:AI相关技术/应用发展不完善、信用减值风险、行业竞争加剧风险