宇邦新材(301266):产能稳步落地,技术迭代有望进一步改善公司盈利-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季度报,2023年全年公司实现归母净利润约1.51亿元,同比增长约50.69％,实现扣非归母净利润约1.41亿元,同比增长约47.45％。2023年四季度实现归母净利润约0.34亿元,环比下降约24.75％,实现扣非归母净利润约0.27亿元,环比下降约38.59％。2024年一季度实现归母净利润约0.35亿元,环比增长约2.80％,实现扣非归母净利润约0.29亿元,环比增长约6.54％。

   费用及原材料价格上涨,公司利润表现短期承压。公司光伏焊带产品的直接材料占主营业务成本的90％以上,近期铜、锡等原材料价格上涨造成了公司产品成本的提高,同时由于公司2023年实施股权激励计划产生了股份支付费用和发行公司可转债产生了利息费用等原因,导致公司管理费用和财务费用均较2022年大幅增加,公司23年四季度及24年一季度的毛利率和利润承受了一定的压力。

   光伏装机需求稳定增长,打开企业成长空间。2023年全球光伏新增装机容量为411GW,预计2024年光伏装机容量将继续保持增长,焊带是光伏组件的重要辅材,光伏装机容量的稳步提升将有助于公司出货量的稳定放量,确保公司业绩维持长期的良好表现。

   产能稳步落地,新产品迭代有望优化公司盈利结构。公司产能持续扩张,年产光伏焊带20000吨的生产项目按计划稳步落地,为公司进一步扩大市场份额提供支持。随着0BB技术顺利导入生产线,少银化成为当下市场的趋势,0BB焊带相较于传统焊带盈利空间更大,公司0BB焊带研发进展顺利,产品已供给下游部分客户。随着0BB技术的逐渐落地,行业对0BB焊带的需求增长有望使得公司盈利能力逐渐改善。同时由于产品迭代至0BB焊带对相关生产企业的技术和研发能力要求不断攀升,未来光伏焊带市场集中度有望提高,公司的研发实力优势将助力公司市场占有率进一步提高。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收36.82/46.17/54.52亿元,归母净利润分别为2.16/2.72/3.28亿元,EPS分别为2.07/2.61/3.15元,PE为17/13/11倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;经济波动风险。