诺禾致源(688315):全球本土化战略稳步推进,海外业务表现稳健

事件:诺禾致源公布2023年度报告及2024年度一季报。2023年公司实现营业收入20.02亿元(同比+3.97％),实现归母净利润1.78亿元(同比+0.47％),实现扣非后归母净利润1.40亿元(同比-8.92％)。2024Q1,公司实现营业收入4.68亿元(同比+6.32％),实现归母净利润2732万元(同比+21.40％),实现扣非后归母净利润2128万元(同比+6.85％)。

   国内业务短期承压,海外业务表现稳健。公司业务按照地区来看,2023年中国大陆地区实现营业收入10.12亿元(同比-9.43％),港澳台及海外地区实现营业收入9.85亿元(同比+22.06％),国内业务短期承压,海外业务延续良好增长势头。

   引进多个新测序平台,服务能力不断提升。公司引进多台Illumina新一代测序系统NovaseqXPlus、华大测序平台DNBSEQ-T7和PacBio大型测序平台Revio,全面覆盖客户最新的测序需求,并持续提升测序通量,服务能力不断提升。2023年公司测序数据产量和销量分别同比增长了43.89％和41.38％。

   公司稳步推进全球本土化发展战略,全球区域服务能力不断加强。公司坚持全球本土化发展战略,根据2023年度报告,随着德国和日本实验室的陆续投入使用,公司已经在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等全球各地部署了实验室,凭借全球一致的高标准实验室管理运营体系,加以本地员工配置,不断强化其全球区域服务能力,为全球客户提供更高效、稳定的产品和服务。

   盈利预测与投资建议:公司作为全球科研基因测序龙头服务商,坚持"全球本土化"发展战略的同时,不断提升测序平台服务能力,内外兼修巩固行业领先地位。随着测序平台更新迭代完成,新建实验室产能的逐步落地,我们认为公司业绩增长有望重回快车道。我们看好公司长期发展,预计2024-2026年公司营业收入为22.51/25.95/31.13亿元,同比增长12.4％/15.3％/20.0％,归母净利润为2.05/2.40/2.84亿元,同比增长15.2％/16.9％/18.6％,EPS分别为0.49/0.58/0.68,对应2024-2026年PE分别为27/23/20倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游测序需求波动风险,地缘政治风险,供应商提价导致毛利率下降风险。