杭叉集团(603298):24Q1公司净利润增速略超预期-公司季报点评

事件:

   公司发布2024年一季度报告,公司24Q1实现营收41.72亿元,同比增长6.17％;实现归母净利润3.79亿元,同比增长31.16％;实现扣非归母净利润3.76亿元,同比增长35.32％,公司业绩实现较高速增长。

   24Q1国内销量同比增长5.16％;出口销量同比增长24.87％

   据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计,2024年3月销售各类叉车137342台,同比增长11.6％。其中国内96657台,同比增长5.19％;出口40685台,同比增长30.3％。2024年1-3月,我国共销售各类叉车316079台,同比增长11.02％。其中国内210477台,同比增长5.16％;出口105602台,同比增长24.87％。一季度叉车行业仍具有较好表现,其中国内销量保持小幅增长,海外销量维持较高增速。

   电动叉车占比持续提升,叉车锂电化趋势仍在持续

   2024年1-3月,我国共销售内燃叉车101372台,同比下降7.11％;其中国内77574台,同比下降9.13％;出口23798台,同比增长0.13％。1-3月,我国共销售电动叉车214707台,同比增加22.30％;其中国内132903台,同比增15.80％;出口81804台,同比增长34.50％。一季度内燃叉车销量下滑,其中国内下滑明显,出口微弱增加;电动叉车在海内外均保持较高增速,我们认为无论是国内还是海外锂电化趋势都仍将持续。

   公司毛利率/净利率同比+2.42/1.97pcts,盈利能力持续提升

   24Q1公司毛利率为20.57％,同比增加2.42pcts;净利率为9.64％,同比增加1.97pcts,公司盈利能力持续提升。我们认为公司在国内电动化产品销量持续提升,电动叉车相比于内燃叉车具有较高的售价及毛利率,或带来国内毛利率的提升;公司海外销量持续增加,海外销售本就具有较高的毛利率,叠加电动化产品占比增加,海外毛利率亦有望增加,公司整体盈利能力仍具有向上空间。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司24-26年营业收入分别187.3/210.0/235.1亿元,对应增速分别15.08％/12.05％/12.05％,归母净利润分别19.4/24.7/29.3亿元,对应增速分别12.84％/27.05％/18.66％,EPS分别为2.07/2.64/3.13元/股,3年CAGR增速为19.37％。考虑到制造业景气度有望逐步回暖;电动化产品带来公司海外业务新需求。公司作为国内叉车制造龙头,营收有望稳步增长。我们给予公司24年18倍PE,给予目标价37.26元,维持"买入"评级。

   风险提示:经营环境风险,行业价格竞争风险,海外拓展不及预期风险