天下秀(600556):WEIQ基石业务稳固,探索"AI+出海"双轮驱动机遇-年报点评

事件:天下秀发布2023年报。2023年,公司实现营收42.02亿元,同增1.77％;毛利率18.02％,同降3.73pct;归母净利润0.93亿元,同降48.43％;归母扣非净利润0.74亿元,同降28.96％。23年经营承压主要由于宏观经济和市场环境波动,业务执行端节奏受影响,媒体采购成本同增9.73％,占总成本比例95.64％,拖累利润。23年公司经营性现金流量净额3亿元,现金流强健。单季度看,23Q4,公司实现营收10.32亿元,同增0.95％;归母净利润亏损1985.53万元,归母扣非净利润亏损1907.23万元,亏损同比缩窄。

   拆解业务看,WEIQ基石业务稳固,探索"AI+出海"双轮驱动发展机遇。(1)23年红人营销平台业务营收41亿元,同增3.67％。截至23年底,WEIQ平台注册的职业化红人账户数146.9万,同比提升41.62％;平台MCN机构数量达到17274家,同增15.41％;腰尾部红人收入占比85.8％,其中尾部红人收入占比33.3％,同增5.9pct,形成红人生态的稳固基石,同时表现出红人去中心化的行业趋势。(2)灵感岛AI创作助手功能持续更新,提供30+功能模块,覆盖创作全场景,23年已经帮助数十万内容创作者完成近千万条内容创作,用户规模稳健增长。此外,公司推出海外红人营销SaaS平台ADream,为出海品牌和跨境MCN在资源和效率的提升方面提供支持。

   盈利预测与投资建议。公司作为红人经济领域龙头公司,预计24-25年营收分别为47.25/52.50亿元;归母净利分别为1.77/2.54亿元。24年营销大盘有望进一步复苏,创新业务赋能更多行业新业态场景落地,参考可比公司估值,维持公司24年50XPE,对应合理价值为4.88元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。(1)广告大盘增速不及预期;(2)红人营销竞争加剧;(3)Web3.0发展不及预期。