中国电信(601728):收入稳增,产业数字化快速发展

事件:公司4月23日发布一季报,24Q1公司实现营业收入1,344.95元,同比增长3.65％;实现归母净利润85.97亿元,同比上升7.68％;实现扣非后归母净利润91.60亿元,同比上升5.40％。

   一季度稳健增长。2024Q1公司实现营业收入1,344.95元,同比增长3.65％;实现归母净利润85.97亿元,同比上升7.68％;实现扣非后归母净利润91.60亿元,同比上升5.40％。

   移动、固网用户持续增加,产业数字化快速发展。

   移动通信服务方面:加快推进5G应用智能化升级,促进移动用户规模和价值持续提升。截至2024年3月31日,公司移动客户总数约4.12亿户,同比增长3.25％;其中,5G套餐用户数达到3.29亿户,同比增长16.07％,渗透率达到79.9％。2024Q1移动用户净增388万户,同比2023Q1752万户下降48.40％。第一季度,手机上网流量同比增长30.62％;移动用户ARPU为人民币45.8元,较去年提升0.9％;移动通信服务收入达522.26亿元,同比增长3.2％。

   固网及智慧家庭服务方面:坚持"5G+千兆宽带+千兆WiFi"融合发展,填充高品质的数字化产品与场景化服务。截至2024年3月31日,有线宽带用户达到1.92亿户,智慧家庭收入同比增长10.4％,拉动宽带综合ARPU达到人民币48.6元,较去年提升2.1％,智慧家庭价值贡献持续提升。

   产业数字化方面:公司以"网+云+AI+应用"满足千家万户、千行百业的数字化需求,推动战略新兴业务快速发展,促进数字技术和实体经济深度融合。

   2024年第一季度,公司产业数字化业务收入达386.79亿元,同比增长10.6％。

   公司强化数字化运营降本增效,持续提升资源效能;2024Q1公司销售费用为141.62亿元,同比下降0.1％;管理费用为99.12亿元,同比下降3.0％;研发费用为15.71亿元,同比增长13.8％,主要为公司聚焦战略性新兴产业和未来产业,持续加大科技创新力度,加强关键核心技术攻关,提升核心能力;财务费用为1.44亿元,同比51.0％,主要为租赁负债利息支出下降所致。

   公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为208.62亿元,同比下降27.87％,是正常季节波动,主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额为-202.29亿元,同比减少27.38％,主要系支付其他与投资活动有关的现金增加;筹资活动产生的现金流量净额为-101.30亿元,同比下降5.73％。

   投资建议:预计公司2024-2026年净利润分别为325.52亿元、349.50亿元、373.27亿元,对应2024-2026年PE分别为17.1X、16.0X和15.0X,PB分别为1.2倍、1.1倍和1.0倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:5G发展不及预期、创新业务拓展不及预期、成本管控不及预期。