杰普特(688025):盈利能力提升明显,关注多赛道业务布局-公司点评报告

投资要点:

   事件:公司近期发布2023年年报。2023年实现营收12.26亿元,同比+4.46pct;实现归母净利润1.07亿元,同比+39.87pct;实现扣非归母净利润0.86亿元,同比+58.20pct。2023年Q4单季度实现营收3.22亿元,同比-12.31pct;实现归母净利润0.23亿元,同比-8.48pct;实现扣非归母净利润0.18亿元,同比+63.52pct。业绩基本符合预期。

   盈利能力提升明显,营收增速较慢主要系激光/光学设备收入下降。公司2023年全年毛利率41.11％,同比+5.48pct,单Q4季度毛利率45.76％,同比+5.29pct,实现显著提升,主要系公司在报告期内已经对毛利率较低的钣金切割业务完成优化,且新能源领域使用的高功率脉冲激光器等高价值产品占比提升。分业务来看,报告期内公司激光器实现营收6.65亿元,同比增长11.63％,激光/光学智能装备实现营收4.36亿元,同比减少8.11％,光纤器件实现营收0.22亿元,同比减少22.94％。激光器收入增长得益于公司在动力电池激光加工领域产品研发与业务拓展,动力电池激光加工相关激光器收入实现较好增长。而激光/光学智能装备收入下降主要系下游消费电子及元器件等需求下滑,根据IDC数据,2023年全球智能手机销量约为11.7亿台,同比下滑3.2％,从而导致客户采购意愿不足。

   XR检测设备前景广阔,静待放量。受多方因素影响,消费电子行业近期处于弱势,对公司短期业绩造成了一定的影响。但长期来看,公司与消费电子龙头客户的合作还将持续加深,公司亦持续配合客户研发用于其未来XR产品相关的检测、加工设备,且多个项目均为独家供应,竞争格局优秀。摄像头检测设备方面会因手机及XR产品的性能升级而带来新增量。我们认为公司在消费电子领域的长期优势将不会改变。锂电激光业务有序拓展,钙钛矿激光设备占据先发优势:报告期内公司持续拓展新的锂电行业客户。同时,公司在激光器国产替代基础上,为客户研发出用于其激光焊接加工工艺的焊接实时监控系统,为客户进一步提升加工良率,降低生产成本。光伏钙钛矿方面,公司自主研发的第二代钙钛矿模切设备获得行业客户订单,该产品用于客户钙钛矿百兆瓦量产线,配合客户逐步提升其钙钛矿电池光电转换效率。

   被动元器件业务稳步推进。2023年公司在被动元器件拓展的电感绕线设备、六面检测机、测包机等产品都在客户现场取得较高的客户评价且获得订单。公司2023年上半年成功推出用于电容生产的电容测试分选机样机,未来将送客户现场试用。

   投资建议:公司作为MOPA激光器龙头,深耕光学设备领域,充分运用自身优势多向布局业务。基于2023年年报数据,我们略微下调24-25年的盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.01、2.77、3.62亿元,对应的EPS分别为2.11元、2.91元、3.81元,对应2024年4月23日股价,PE分别为20.18倍、14.65倍和11.20倍,维持公司"增持"评级。

   风险提示:新产品产业化进度不及预期;新能源行业需求不及预期;消费电子需求不及预期。