中泰股份(300435):海外市场景气度持续,看好全年业绩增长-公司点评

事件:公司发布2024年一季度业绩公告,24Q1公司实现营业收入8.16亿元,同比减少-14.24％;实现归母净利润0.7亿元,同比增长0.51％;扣非后归母净利润0.67亿元,同比减少2.71％。

   海外订单景气度持续,有望对2024年业绩实现良好助力。根据公司4月18日投资者交流公告,按照合同约定,2023年的海外订单中约有50％以上将于2024年确认收入。公司2023年度中标订单18.18亿元(其中截至2023.12.31已签订单14.18亿),海外订单同比增速达335％,占新签订单比例超30％。2023年良好的海外订单为2024年设备业务增长提供了较强的确定性。根据24Q1订单新签情况中东、非洲、欧美等多地区油气资源深加工项目投资景气度依然持续,且公司产品已经获得国际知名油气公司的高度认可,具备较强的竞争优势,市场空间广阔+渗透率提高,公司海外订单有望维持高景气度,蓄力后续发展。

   政策推动多领域大规模设备更新,国内市场有望迎来新一轮景气周期。2024年3月,工业和信息化部等七部门发布《推动工业领域设备更新实施方案的通知》,通知提出,加快落后低效设备替代,推动重点用能行业、重点环节推广应用节能环保绿色装备,推动重点用能设备能效升级。并明确指出:推动工业等各领域锅炉电机、变压器、制冷供热空压机、换热器、泵等重点用能设备更新换代。公司作为深冷设备龙头,核心产品板翅式换热器具备低能耗领先优势和大型项目经验。有望在大规模设备更新浪潮中率先受益。

   气体运营渐入佳境,与韩国浦项合作出海可期。大宗气方面,山东章丘大宗气体项目23Q4已进入稳定供气阶段,2023年实现收入4824万元,毛利率21.6％,根据卓创咨询数据,截至3月27日,中国液氧月均价414.63元/吨,环比涨20.69％液氩月均价为1139.77元/吨,环比涨5.77％。卓创咨询预计4月液氧需求由于户外开工率提升有望提振,价格重心或略有上移。气价回升背景下大宗气项目有望贡献全新利润增量,且规模效应摊薄成本,项目毛利率有望提升。电子气方面,2023年与韩国浦项制铁合作的开展电子特气项目正积极推进,叠加唐山电子气项目逐渐投产,公司有望兼具海内外电子气业绩,为长期发力电子气业务奠定良好基础。

   投资建议与估值:预计公司2024-2026年分别实现营业收入为35.97亿元、40.07亿元、43.88亿元,增速分别为18％、11.4％、9.5％。归母净利润分别为4.52元5.52亿元、6.3亿元,增速分别为29％、22.2％、14.2％。对应PE为11.6X、9.5X8.3X。维持"买入"评级。

   风险提示:上游大宗原材料价格上涨风险、在手订单交付不及预期风险、新建产能推进不及预期风险、商誉减值风险。