火星人(300894):需求低迷致经营承压,老厨改叠加推新品有望破局-公司信息更新报告

计提减值影响利润,看好老厨改叠加推新品刺激修复,维持"买入"评级

   计提减值影响利润,看好老厨改叠加推新品刺激修复,维持"买入"评级2023年公司实现营收21.39亿元(-6.03％,同比,下同),主要受房地产市场下行影响;归母净利润2.47亿元(-21.39％),扣非归母净利润2.68亿元(-3.40％)2023Q4营收5.69亿元(-10.45％),归母净利润0.25亿元(-74.24％),扣非归母净利润0.65亿元。房地产市场下行影响集成灶需求,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为3.0/3.2/3.5亿元(2024-2025年原值为4.4/5.2亿元),对应EPS为0.7/0.8/0.9元,当前股价对应PE为21.3/19.9/18.3倍,看好公司老厨改叠加新品放量,维持"买入"评级不变。

   水洗增速较快,公司划拨专项补贴支持以旧换新有望抢占更多市场

   水洗类产品增速较快,2023年公司集成灶/水洗类产品/其他产品分别实现营收18.78/1.54/1.07亿元,分别同比-6.91％/+21.26％/-18.89％,营收占比分别为87.78％/7.21％/5.01％,水洗类产品增速较快,营收占比提升。线下渠道下滑明显2023年公司线上/线下分别实现营收11.05/10.34亿元,分别同比-0.18％/-11.57％营收占比分别为51.65％/48.35％。公司布局老厨改较早,厨改方案较为成熟专业在国家以旧换新政策背景下,公司划拨专项亿元补贴,覆盖全渠道经销业务,火星人产品可享受至高1000元换新补贴,推动政策落地,有望抢占更多市场。

   2023年毛利率提升明显,线上毛利率增幅高于线下,分红比例大幅提升2023年公司毛利率为47.63％(+2.63pcts),其中集成灶产品毛利率48.68％(+3.04pcts),2023Q4公司毛利率46.58％(+1.44pcts)。线上毛利率及其提升幅度均高于线下,2023年线上/线下毛利率分别为53.28％/41.59％,分别同比+2.88/+1.71pcts。2023Q4公司毛利率46.58％(+1.44pcts)。费用端看,2023年公司期间费用率32.73％(+2.48pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.86/+1.24/+0.68/-0.30pcts。2023Q4公司期间费用率31.88％(+3.86pcts),其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.27/+1.72/+0.01/-0.15pcts。综合影响下2023年归母净利率11.56％(-2.26pcts),扣非归母净利率12.53％(+0.36pcts)。2023Q4归母净利率4.33％(-10.72pcts),扣非归母净利率11.34％。2023年公司现金分红2.46亿元,分红率达99.31％。

   风险提示:需求下滑风险;原材料价格风险;老厨改及新品推广不及预期风险。